以太坊合并后供应量净增超百万枚 年化通胀率维持0.24%

核心提要：自以太坊合并以来，流通供应量增加逾100万枚，年化通胀率达0.24%。尽管销毁机制持续运行，但交易费用下降导致销毁量减少，而质押奖励稳定发放，形成温和通胀。当前通胀水平低于合并前及比特币发行率，反映网络使用需求对供应变化的动态影响。

以太坊合并后流通供应量突破1.215亿枚

根据2026年3月15日更新的数据，自以太坊完成合并以来，其流通供应量累计增长1,009,682.84枚，总量达约1.2153亿枚。该阶段年化通胀率为0.24%，标志着网络在权益证明机制下进入新的供应平衡周期。

供应增长来源与销毁机制的动态平衡

供应量变动由两部分构成：一是合并后向验证节点发放的质押奖励，累计达3,013,633.69枚；二是通过EIP-1559机制实现的费用销毁，共计2,003,950.85枚。两者差额即为净新增供应，体现为过去三年181天内的显著扩张。 图表显示，合并初期因高网络活跃度，销毁量超过发行量，供应曲线呈下降趋势。随着交易活动放缓，通缩特征减弱，供应增长开始显现，并稳定在0.24%的年化水平。

通缩叙事的阶段性调整

市场曾预期合并将开启以太坊结构性通缩时代。2024至2025年牛市期间，高昂的Gas费使销毁量一度高于新币发行，推动供应负增长。然而当前低费用环境导致每区块销毁量下降，而质押奖励仍按既定节奏释放，致使供应呈现轻微扩张。 值得注意的是，0.24%的年化通胀率远低于合并前3%-4%的发行水平，也低于比特币当前约0.85%的年发行率。从供应通胀角度衡量，以太坊当前状态仍优于比特币。

模拟工作量证明场景揭示合并效应

数据面板提供工作量证明模拟功能，估算若未实施合并，当前以太坊供应量将显著更高。该对比印证了合并对供应增长的抑制作用，即便当前存在微弱净通胀，其整体影响仍具实质意义。

质押收益再投资重塑资本流动

合并以来发放的300余万枚质押奖励，正逐步被纳入长期持有体系。新推出的7万枚质押计划及机构级质押工具，促使原本可能被抛售的收益重新用于资产存储与网络参与。这一转变反映出验证节点资本行为的优化，支持系统稳定性。 当前百万枚的净供应增长，是市场机制在低活跃度环境下达成的阶段性结果。未来若网络使用需求回升、交易费用上升，销毁量有望再度超越发行量，推动供应重回通缩轨道；反之，若活动持续低迷，0.24%的增长率或将延续。供应轨迹始终与实际使用需求紧密挂钩，而非固定不变。