海斯：国债回购扩围引爆比特币新牛市

核心提要：BitMEX联合创始人阿瑟·海斯指出，美国财政部扩大长期国债回购规模正为金融体系注入美元流动性，推动比特币进入新一轮上涨周期。他将此视为全球流动性的预警信号，并援引耶伦时期经验强化其看涨逻辑。

海斯断言比特币新一轮牛市已启动

阿瑟·海斯在题为《Same Same But Different》的最新文章中明确表示，当前市场正处于比特币新一轮上涨的起点。他将这一判断归因于财政部长斯科特·贝森特对长期国债回购规模的显著扩张，此举被视作向金融系统释放美元流动性的关键举措。

基金持仓反映流动性转向预期

海斯指出，当前市场条件与以往比特币上行前的特征高度重合。他预测本轮周期波动性将超过以往，且已提前布局。其所管理的Maelstrom基金目前处于“最高风险敞口”状态，主要配置包括比特币、以太币、ENA及ETHFI，体现出其对美元流动性正系统性流向加密资产的坚定信念。

收益率曲线控制或成潜在政策工具

海斯设想了一种极端情景：若十年期国债收益率突破5%，可能触发事实上的收益率曲线控制。更现实路径则是逐步扩大回购规模，动用财政部一般账户约1万亿美元资金支持。该机制被视为维持融资成本可控的关键手段。

回购行动引发市场连锁反应

贝森特于2026年8月19日宣布增加长期国债回购额度200亿美元，令市场措手不及。随后，十年期国债收益率应声下行，比特币在接下来两个交易日实现反弹。尽管次日收益率回升至原水平，但海斯强调，相对于40万亿美元联邦债务总量而言，当前回购规模仍显不足。他指出，十年期利率直接影响房贷、企业债及消费信贷成本，一旦逼近5%阈值，经济活动或将承压。因此，贝森特正采取措施捍卫该区间，正如前任所为。海斯将比特币比作“全球流动性的烟雾报警器”，认为其对政策变动的响应速度远超其他资产类别。

耶伦旧策重现印证牛市逻辑

海斯追溯至2023年底珍妮特·耶伦的政策操作。当时为应对选举周期中的可负担性压力，她调整发债结构，提高短期国债发行比例。此举迫使货币市场基金退出美联储逆回购计划，转而买入国债。相应地，逆回购余额从2.5万亿美元骤降至约1000亿美元，释放出大量流动性回流银行体系。海斯指出，这一转变发生在贝森特2025年1月20日上任前后，与纳斯达克100指数和比特币同步走强形成呼应。即便美联储维持高利率，这两类资产仍录得涨幅。经济学家后来称之为“积极国债发行”。海斯认为，贝森特今日面临相似结构性挑战，这种历史重演正是其判定比特币牛市已然开启的核心依据。