贝莱德推首只含质押功能的以太坊ETF，开启机构级收益新范式

核心提要：2025年3月12日，贝莱德旗下iShares推出代码为ETHB的首只含以太坊质押功能的ETF，使投资者在受监管框架下同时获取价格敞口与年化约3%的质押收益。该产品通过分设策略满足不同风险偏好的需求，填补了纯现货ETF不提供收益的空白，推动加密资产配置向机构化、生息化演进。

贝莱德发布首只集成质押功能的以太坊ETF

2025年3月12日，贝莱德旗下iShares品牌在纳斯达克正式推出代码为ETHB的交易所交易基金，成为首个将现货持有与以太坊网络质押机制结合的受监管产品。该基金允许投资者在保持合规性的同时，获得以太币价格波动敞口，并同步参与链上质押活动，获取稳定收益。

产品结构解析：现货持有与质押并行

ETHB是继比特币信托（IBIT）与以太坊信托（ETHA）之后，贝莱德推出的第三只加密资产相关ETF。不同于仅持有一般现货以太币的ETHA，ETHB在底层资产中纳入部分代币用于质押操作。这一设计使得基金能够从以太坊权益证明机制中获取奖励，当前年化收益率约为3%。 质押的本质是通过锁定资产支持区块链网络验证与安全维护。在具备此类机制的系统中，参与者可获得对应比例的激励，类似传统金融中的利息回报。通过将该机制嵌入受监管的结构中，贝莱德实现了对链上收益的合规转化与分配。

分设产品线的战略逻辑

面对为何不直接升级现有产品而另设新基金的疑问，贝莱德解释其核心在于“提供选择权”。部分投资者希望同时享受价格增长与持续收益，另一些则更倾向于规避质押相关的技术风险与潜在罚没机制。 质押存在特定的操作风险——若节点行为异常或出现故障，可能面临部分资产被扣除的后果。这类风险在纯现货型基金中并不存在。因此，通过独立设立具备质押功能的基金，贝莱德满足了多元化投资目标的需求，实现风险与收益的精准匹配。 长期来看，若托管方与验证节点能持续稳定运行，类似ETHB的产品有望产生高于纯持有型基金的综合回报率。

差异化定位：费率优惠与收益整合

目前市场上已有多个以太坊现货ETF，总资产管理规模超过117.2亿美元，其中仅ETHA一项即管理约65亿美元资产。然而这些产品均未包含质押收益，投资者在支付0.25%年管理费后，无法获得原本可通过直接质押获得的约3%年化回报。 ETHB正是针对此缺口而设计： - ETHA：纯现货持有，年费率0.25%，无质押收益； - ETHB：现货持有+质押功能，年费率0.25%，首年对前25亿美元资产实施0.12%费率豁免。 该费用减免措施旨在提升初期吸引力，吸引早期资金流入。贝莱德相关负责人表示，此项优惠具有临时性质，主要用于基金成立阶段的资金积累。 市场预期可能出现从现有非质押型以太坊ETF向ETHB的资产迁移，同时也有望吸引此前因缺乏收益机制而观望的原生加密投资者进入主流投资体系。

目标客群：机构与现金流导向型投资者

贝莱德预计，该产品将主要吸引两类群体：一是已自行进行以太币质押的投资者，他们过去转入传统ETF需放弃质押收益，如今可通过ETHB无缝衔接；二是以现金流为核心考量的机构投资者，包括对冲基金与家族办公室。 质押收益使以太币具备类债券特征，便于纳入统一的投资组合评估框架，与股息股、固定收益资产形成可比性。尽管机构对数字资产的配置仍处于低位，普遍维持在1%-2%之间，但其风险贡献度已接近大型科技股水平，显示出更高的配置潜力。

行业格局演变：从单一持有到生息配置

ETHB的推出标志着贝莱德在加密领域的布局进一步深化。其早先推出的IBIT管理规模已超550亿美元，整体加密相关产品线（涵盖ETP、代币化基金及稳定币储备）总规模接近1300亿美元。 数据显示，2025年数字资产相关交易所交易产品中，约95%的资金流入集中于iShares品牌。多家机构相继跟进推出含质押功能的以太坊ETF，预示着该类产品正逐步成为市场标准配置。

市场意义：弥合监管与链上收益之间的鸿沟

ETHB直面行业长期痛点：以往投资者若希望在合规框架内持有以太币，必须放弃链上质押收益。该产品通过整合现货持有与链上质押，并依托机构级托管与标准化经纪通道，成功打通了这一关键环节。 其0.25%的年管理费率搭配首年0.12%的临时减免，配合三款产品共同构成完整的加密资产矩阵。无论资金来源是现有以太坊ETF的转移，还是新增资本流入，ETHB都为市场提供了前所未有的解决方案：一种无需自行管理钱包、验证节点或承担罚没风险，却又能获得可持续收益的以太币持有方式。