挪威主权基金比特币敞口破纪录：背后推手竟是这家公司

核心提要：挪威主权财富基金2026年上半年间接比特币持仓达1.15万枚，创历史新高。其敞口增长主要源于对软件公司Strategy的持股，而非直接配置。同时，基金通过比特矿公司新增以太坊间接持仓，揭示传统投资与数字资产深度绑定趋势。

挪威主权基金比特币敞口飙升主因曝光：非主动配置，而是持股公司带动

2026年上半年，挪威央行投资管理公司（NBIM）所管理的政府养老金全球基金，其间接比特币敞口攀升至历史峰值11549枚BTC。这一数据由K33研究机构披露，显示该基金在半年内相关敞口增长21.2%，过去12个月累计增幅高达60.5%。按估值计算，其与比特币相关的资产价值约为7.25亿美元。

基金间接持币激增实为上市公司储备扩张所致

NBIM作为全球规模最大的主权财富基金之一，管理约2.4万亿美元资产，主要布局于全球股票、债券与房地产。尽管其比特币敞口持续扩大，但占总资产比例仅为0.03%，低于2025年底的0.04%。这表明，当前增长并非源于基金主动增持比特币，而是其广泛持有的上市公司资产负债表中比特币储备不断上升的结果。

Strategy成最大敞口来源：占比近八成

在所有关联企业中，软件及企业级比特币托管服务商Strategy占据主导地位，贡献了接近86%的间接敞口。截至2026年6月底，NBIM持有该公司1.17%股份，对应约9914枚比特币的等值敞口，股权市值达3.573亿美元。这一高度集中现象反映的是Strategy自身庞大的比特币储备规模，而非基金有意将风险集中在单一实体。

其他持股公司贡献相对有限：Metaplanet带来671枚BTC敞口，MARA为421枚，Coinbase为183枚，Block为120枚，特斯拉则为97枚。其中，NBIM对Metaplanet的持股比例达1.56%，是其所覆盖企业中最高。

投资者应警惕“被动敞口”带来的非对称风险

挪威基金的比特币敞口上升更像是一种结构性结果，而非战略选择。这意味着即使基金未调整配置，只要其持股公司增加比特币持有量，整体敞口就会随之扩大。尤其当某家关键企业如Strategy发生资本变动或储备调整时，可能引发基金整体敞口的剧烈波动。

比特币与传统投资的边界正在模糊

该数据凸显出一个深层趋势：大型机构投资者无需直接购买比特币或交易所产品，即可通过持有具备加密资产属性的上市公司股票获得显著敞口。这类公司包括比特币储备型平台、加密交易运营商、矿企及数字支付服务提供商。然而，其价值不仅取决于加密市场表现，还受制于融资成本、运营效率与公司治理等多重因素。

基金首次涉足以太坊：比特矿公司成新入口

最新披露显示，NBIM通过增持比特矿公司（Bitmine）股份，首次建立对以太坊的间接敞口。截至6月30日，其持有615万股比特矿股票，占股1.16%，市值8830万美元。根据该公司约580万枚ETH的储备规模，此次投资相当于为基金带来约67340枚以太坊的间接持有量，按估值约合1.26亿美元。

这一动向标志着主权基金对数字资产的参与已从比特币扩展至以太坊生态。随着越来越多上市公司将加密资产纳入资产负债表，传统投资者即便维持原有组合，也可能在不知不觉中积累起对多种数字资产的高度敏感性。