富达以太坊ETF拟推质押分红，或重塑市场格局

核心提要：富达投资提交修订文件，拟为其现货以太坊基金FETH引入质押收益分配机制，并计划以季度形式向投资者派发分红。该举措或使其在竞争中占据新优势。

富达以太坊基金拟开启质押分红机制，强化投资吸引力

富达投资于8月12日向美国证券交易委员会递交更新版注册文件，宣布其现货以太坊交易所交易基金——富达以太坊基金（FETH）将新增质押功能及定期现金分红安排。

质押架构设计与运营规则详解

截至申报当日，FETH管理资产规模达8.98亿美元。在常规市场环境下，基金可将全部持有的以太坊投入质押池，且不设最低质押比例限制。为保障赎回需求与日常运营流动性，富达将保留部分以太坊作为缓冲储备。根据披露，基金已选定三家节点服务商：Blockdaemon、Figment与Galaxy。质押所得净收益中，85%归基金所有，其余15%由发起方、托管机构及节点运营商按比例分摊。

净收益优先用于覆盖基金运营成本，结余部分将转化为每季度一次的现金分红发放给持有者。富达特别说明，分红并非固定回报，若现金流不足，可能动用部分以太坊资产变现以补充资金来源。公司预计在招股说明书正式生效后“迅速”启动质押流程，但前期材料仍存在调整空间。

这一结构的可行性得益于2025年11月美国国税局发布的安全港指引，允许符合条件的加密信托开展质押活动，同时维持其赠与信托的税务身份，前提是必须至少每季度向投资者分配净质押收益。

FETH在美以太坊ETF生态中的竞争定位

据Farside Investors统计，自2024年7月上线以来，FETH累计吸引资金流入约21.3亿美元。8月12日盘前交易中，该基金涨幅达2.4%，表现优于多数同类产品。此前有分析指出，因缺乏质押功能，该基金在收益层面落后于具备增值能力的竞品。

灰度已于2025年10月成为首个实现现货以太坊基金内质押的美国发行商。贝莱德则选择另辟路径，于2026年2月推出独立的iShares质押以太坊信托ETF（ETHB）。Bitwise曾尝试为旗下以太坊基金添加质押条款，但于2025年9月主动撤回申请。若富达提案获批，FETH将成为继灰度与21Shares之后，少数在原有基金框架下直接提供质押服务的美国以太坊ETF，而非依赖附加产品实现收益增强。