Bitmine减购以太坊，市场担忧最大买家离场

核心提要：Bitmine放缓以太坊增持节奏，周购买量降至2026年以来最低。公司转向回购自身股票，同时质押超500万枚ETH获取稳定收益。市场关注其是否将完全退出买入，对以太坊短期情绪构成潜在压力。

Bitmine减持步伐放缓，以太坊面临需求端转折点

以太坊正面临与比特币相似的结构性转变：其核心机构买家之一——Bitmine，正在显著降低增持力度。根据最新披露，该公司已持有流通中以太坊总量的4.8%，接近其5%的持股目标。尽管仍处于持续建仓周期，但上周仅增持7,391枚ETH（约1420万美元），为2026年至今最低周度采购量，远低于年初平均每周超10万枚的水平。

关键买方节奏趋缓，战略重心转向资本回流

管理资金配置的Fundstrat联合创始人汤姆·李在5月迈阿密Consensus大会上已提前释放信号，指出公司将控制以太坊增持速度，避免过快触及5%阈值。数据显示，自6月以来，其周度购买量已下滑逾75%。与此同时，公司开始转向回购自家股票，7月以来累计购回1910万股BMNR，仅上周就投入约5000万至5800万美元，回购规模达300万股。

两大头部机构同步转向股份回购，动机各异

不仅是Bitmine，策略公司（MSTR）自6月起也全面停购比特币，转而将出售所得资金用于回购其STRC优先股。前一周售出1,638枚BTC，套现约1.047亿美元；上周再售1.086亿美元，全部投入回购。虽同为回购动作，但动因不同：策略公司旨在强化资产负债表，而Bitmine则具备更强的财务弹性，当前资产结构更为稳健。

若停止购入，以太坊将如何应对市场冲击？

Arkham Intelligence分析指出，Bitmine已逼近5%目标的96%。未来可能路径包括：继续突破并加码、逐步缩减、或一旦达标即彻底停购。其中，最后一类情景最受关注——若最大企业级买家退出需求端，可能对短期看涨情绪形成压制。目前以太坊交易价约为1,903美元，显著低于多数财务部门建仓成本。然而，缓冲机制存在：超过500万枚ETH被质押于MAVAN验证者网络，按2.63%年化收益率计算，年收益可达2.57亿美元。这意味着即使不再新增购买，持仓亦可通过质押奖励自然增长，与卖出行为本质不同。