以太坊币安NUPL逼近历史底部区，卖方力竭信号浮现

核心提要：以太坊在币安的NUPL指标已跌至约-0.35，进入多个历史底部区域。尽管该水平常预示卖方力量衰竭，但反弹仍需价格企稳与指标回升双重确认。

币安以太坊NUPL触及关键历史低位，底部信号初现

以太坊在币安平台上的未实现净盈亏（NUPL）已回落至约-0.35，这一数值在过往周期中多次出现在以太坊价格的重要低点附近，自2019年以来尤为显著。

历史底部区间再现：负向压力或预示抛售尾声

该读数表明，当前币安交易所内持有的以太坊资产普遍处于未实现亏损状态。据CryptoQuant分析师MorenoDV_指出，类似水平曾在2019年末、2020年3月、2022年两次大幅回调阶段以及2025年深度调整中出现，均对应市场阶段性底部。

NUPL衡量的是持有者群体整体未实现利润与亏损的净差额，负值代表多数持币者面临浮亏。值得注意的是，该数据仅涵盖币安链上关联的ETH，不反映全网流通量，因此对交易所交易行为更具指向性。

深层财务压力显现，但反转仍需验证

约-0.35的水平反映出所追踪供应量承受显著财务压力，通常出现在大规模抛售基本完成之后。历史数据显示，此类负值区域往往标志着市场情绪极端悲观，弱势投资者已完成止损，剩余持仓者更倾向于持有而非抛售。

CryptoQuant图表揭示，2019年底、2020年3月及2022年两轮下跌期间，该指标均曾进入相似区间。2025年的回调中，当此值下探时，以太坊一度跌至1500美元，随后反弹至4000美元以上，但未能阻止后续再度下行。

指标虽具预警意义，但非即时反转保证

MorenoDV_认为，深度负值的NUPL可视为卖方动能衰竭的标志。随着亏损加剧，愿意卖出的投资者数量减少，边际供给下降，为价格企稳创造了条件。

然而，历史经验显示，进入-0.35区域并不等同于立即触底。部分情况下，价格可能再次测试更低水平，甚至创出新低。因此，判断底部是否形成，还需观察两个核心信号：一是NUPL能否持续回升至阈值以上，二是以太坊能否守住当前低点。

若两者同步发生，则将构成强有力的底部确认；反之，若指标进一步走负且价格跌破新低，则暗示抛压尚未耗尽，市场或仍处下行通道。

综合研判：底部迹象显现，但需等待确认信号

当前币安以太坊的NUPL已抵达具有重要参考价值的历史压力区，表明本轮抛售可能已进入尾声阶段。但真正确立新一轮底部，仍需依赖指标回升与价格支撑的协同验证。