以太坊ETF资金流出突现，底部信号初显但未确认

核心提要：以太坊现货ETF周五出现7026万美元净流出，终结连续5日流入，周度仍录得1.039亿美元净流入。链上指标显示价格低于成本基准2304美元，MVRV与交易所存款尚未触及底部阈值，但相对交易量等信号暗示潜在筑底。

以太坊ETF资金流向逆转，底部特征显现但未达确认标准

7月25日，美国现货以太坊ETF遭遇7026万美元净流出，标志着此前自7月17日至24日连续五天累计2.1125亿美元资金流入的终止。尽管单日数据转负，周度整体仍维持积极态势，实现1.039亿美元净流入，延续第三周正增长趋势。整个7月累计净流入达3.3774亿美元，显示机构需求持续存在。

ETF资金流波动显现短期调整迹象

本周以太坊价格收于1837美元，虽在周五出现资金外流，但整体周度表现仍具韧性。同期比特币ETF亦出现2.4008亿美元净流出，结束七日连涨，价格从周内高点6.6892万美元回落至约6.4万美元水平。市场分析师Ted指出，ETH目前仍守于关键支撑位之上，相对于比特币展现出较强抗跌性，上涨动能或尚未完全衰竭。

价格偏离成本基准，技术面考验支撑区间

当前以太坊价格较其链上平均持有成本（2304美元）低约17%，处于显著折价状态。这一条件通常会抑制抛压释放，形成潜在底部环境。技术层面，价格正逼近20日均线（1839美元）与50日均线（1831美元），若有效跌破，可能触发1806美元及后续1741美元的支撑区域测试。过去24小时清算总额达6779万美元，其中多头占比超六成，达4418万美元，反映空头压力仍在。

相对交易量与指标收敛预示底部雏形

CryptoQuant周四报告指出，以太坊已呈现市场底部形成的初步征兆，但尚缺全面确认信号。关键指标方面，ETH/BTC比率降至0.028，为去年8月以来最低水平，历史上此类低位常伴随山寨币行情启动前奏。同时，该比率的MVRV值从去年8月的0.95下滑至约0.65，距离被广泛视为可靠底部的0.45阈值仍有差距，该水平曾在2019-20年及2025年初出现。

值得注意的是，ETH/BTC的相对现货交易量已从8月峰值1.75大幅收缩至约0.5，此数值在历史底部阶段曾与价格触底高度重合。此外，机构持仓结构出现微妙转变：ETH/BTC ETF持仓比率在6月降至0.115后，7月回升至0.13，显示资本正在重新配置，或预示新一轮布局周期开启。