加密ETF资金回流但动能不足，市场仍处修复初期

核心提要：美国现货比特币与以太坊ETF在经历八周连续净流出后，首次实现周度正向流入。尽管资金回流迹象显现，但规模有限、集中度高且交易量低迷，反映市场需求仍显谨慎，尚未形成可持续的反转信号。

加密货币ETF资金流向逆转：反弹初现但根基尚浅

自5月初以来，美国现货比特币与以太坊交易所交易基金首次录得周度净流入，累计吸引资金达2.818亿美元。其中，比特币ETF当周净流入约1.974亿美元，终结了此前创纪录的连续八周资金外流，期间合计流出约82.6亿美元；以太坊ETF则实现约8440万美元净流入，同样打破长达八周的资金下滑周期，该时长为同类产品历史最久负值纪录。

资金回流规模有限，市场情绪仍趋保守

此次转正标志着近两个月持续净流出后的方向性变化，但流入总量仅相当于前期流失资本的约3%。这意味着尽管卖压有所缓解，投资者重返意愿仍较克制，未出现大规模或结构性资金重新配置至现货加密资产敞口。当前态势更接近于阶段性买盘回归，而非需求全面重启。

比特币ETF波动剧烈，单日集中度显著

比特币ETF在周一录得2.6569亿美元净流入，周二小幅增加2144万美元，但周三与周四合计净流出1.8016亿美元，部分抵消前期涨幅。周五以9044万美元净流入收尾，使全周总流入约为1.974亿美元。值得注意的是，仅周一单日流入即超过当周总和，显示反弹基础脆弱。周五买盘高度集中。

贝莱德iShares比特币信托获8683万美元净流入，VanEck HODL产品流入361万美元，其余多数比特币基金当日无净流量变动。这种高度集中现象提示需求存在选择性，大型产品主导资金回流，缺乏多发行动态支撑健康复苏。

以太坊ETF表现优于比特币，但整体仍显疲软

以太坊ETF当周净流入约8440万美元，为5月初以来首次实现正增长。此前八周累计流失约12亿美元。五个交易日中有四天录得净流入，周三最高达7048万美元，周四唯一负值为5208万美元，周五再增1843万美元。贝莱德ETHA产品流入1620万美元，富达FETH产品流入223万美元，其他产品当日持平。

从恢复比例看，以太坊基金弥补近期损失的约7%，高于比特币的2.4%。然而，两者均远低于原有流失总额。这表明尽管相对表现略优，但整体复苏力度仍处于初级阶段。

低交易量削弱反弹信号，需求信心尚未重建

资金流向改善的同时，市场活跃度明显下降。比特币ETF当周交易量约84.1亿美元，为2024年10月以来最低水平；以太坊ETF交易量约20.5亿美元，创下2025年5月以来新低。低成交量降低了资金回流的可信度，暗示投资者仍持观望态度，未以强烈信念重返市场。

今年至今，两类ETF累计仍为负值。自2026年初以来，比特币ETF累计净流出约53.4亿美元，以太坊基金则为13.5亿美元。净资产数据亦反映价格压力：周五比特币ETF净资产为774.2亿美元，低于累计净流入512.8亿美元；以太坊ETF净资产95.9亿美元，较累计流入109.7亿美元低13.8亿美元。

截至周六早间，比特币价格约6.43万美元，以太坊在1810美元附近震荡。在价格承压、交易清淡背景下，最新一周资金流入应视为市场企稳尝试，而非机构需求全面重置的标志。