交易所持币量创新低，牛市信号是否仍有效？

核心提要：随着比特币与以太坊在中心化交易所的持仓量跌至历史低位，传统看涨信号面临挑战。专家指出，市场结构演变使该指标意义减弱，但低供应量仍可能为长期牛市奠定基础。

交易所持币量达历史低点，市场信号意义生变

受全球经济格局与地缘政治动态影响，比特币及主流山寨币价格持续震荡。最新数据显示，中心化交易所持有的比特币与以太坊数量已降至近年来最低水平，这一现象曾被视为强烈看涨信号，但当前专家普遍认为其解读逻辑已发生根本性转变。

核心资产分布深度重构，传统指标效力削弱

据加密数据机构Santiment披露，目前交易所层面的比特币流通份额已收缩至总供应量的6.6%，以太坊则低至4.3%，双双创下自2017年与2015年以来的新低。长期以来，交易所余额下降被视作投资者倾向长期持有、减少抛售压力的体现，从而预示价格上涨。

金融生态演进打破旧有模型，趋势判断需多维验证

然而，随着机构级托管服务普及、现货比特币ETF资金流入加速、质押机制广泛应用以及去中心化金融（DeFi）平台活跃度提升，大量原属“可交易”范畴的资产正通过非交易所渠道实现流转。这意味着仅依赖交易所存量数据已难以全面反映真实市场情绪与流动性状况。

低供应量或成潜在支撑，长期前景仍具韧性

尽管传统信号失效，Santiment仍强调，当前极低的交易所持仓比例在长周期视角下具备积极意义。它显著降低了大规模集中抛售的可能性，有助于构建更稳健的市场基础。同时，GoMining首席执行官Mark Zalan指出，过往牛市前均出现类似现象，但单凭此数据无法精确预判趋势转折点，需结合更多维度进行综合研判。