韩国布局代币化生态：央行数字货币成核心支点

核心提要：韩国正加速推进资产代币化基础设施建设，报告指出应以央行数字货币与存款代币为核心构建支付体系，防范稳定币带来的系统性风险，推动市场稳健发展。

韩国代币化战略聚焦央行数字货币与存款代币双轨体系

在全球资产代币化浪潮持续加速的背景下，韩国亟需确立以央行数字货币和存款代币为核心的支付基础设施框架，以保障金融系统的稳定性。如何在提升支付效率的同时有效控制潜在风险，已成为政策制定的关键考量。

支付工具选择直接关联系统性风险水平

最新研究揭示，在资产代币化架构中，所采用的支付工具将深刻影响整体金融系统的韧性。基于分布式账本技术的代币化系统可实现发行、流通与结算的统一管理，显著缩短清算周期，降低运营成本，并增强交易透明度。尤其在支持原子结算机制下，交易与支付同步完成，极大削弱了传统模式下的对手方信用风险。

稳定币应用或引发杠杆与流动性错配危机

一旦代币化系统与稳定币深度耦合，可能诱发杠杆率上升、流动性结构失衡及风险跨市场传导等隐患。若其储备资产质量下滑或兑付信誉受损，极易引发市场恐慌情绪，进而波及整个代币化资产生态。

韩元稳定币仅在严格监管下可作为补充工具

尽管存在风险，报告对由银行等高信用机构发行、接受严苛监管、具备即时兑付能力并持有足额稳定资产的韩元稳定币持开放态度，认为其可在特定场景下发挥辅助支付功能。国际趋势如欧盟MiCA法案亦正推动稳定币纳入正规监管框架。

韩国已启动央行数字货币与存款代币试点进程

目前，韩国已在批发型央行数字货币领域展开多轮测试，多家商业银行参与其中，并逐步向公共财政结算延伸。同时，金融监管机构已批准七家金融机构发行存款代币，结合数字凭证技术用于二维码支付验证与结算流程优化。2025年示范项目虽实现十万用户三秒内完成支付，但其便捷性与现有支付方式相比仍显不足。

基础设施尚不健全制约市场成熟化进程

当前韩国资产代币化市场仍处于起步阶段，主要集中在不动产、音乐版权等非标资产领域。要迈向成熟的代币化证券市场，必须加快构建关键支撑体系：包括建立稳定的流动性供给机制、完善估值模型与信息披露制度、强化平台间互操作性，以及部署链上链下协同的风险监控与压力测试系统。当前平台割裂状态可能导致价格发现机制扭曲，抑制交易活跃度。

市场规模扩张明确，制度融合步伐加快

全球资产代币化市场展现出强劲增长动能。预计到2026年3月，市场规模将达到约5037亿美元；投资机构预测，至2030年有望攀升至2万至4万亿美元区间。多家大型资产管理公司已推出代币化债券与基金产品，以美国国债为底层资产的代币化工具规模亦迅速扩大，表明该技术正从实验走向主流金融实践。

双轨架构助力代币化生态可持续演进

本报告传递出清晰政策信号：应构建以央行数字货币与存款代币为主导、稳定币为补充的双重支付架构，循序渐进培育代币化市场。这一路径凸显出，相较于技术迭代速度，维护金融系统整体稳定更具战略优先级。