代币化≠流动性提升：行业揭示真实困局

核心提要：在巴黎区块链周上，多位行业专家指出，资产代币化虽降低参与门槛，但无法自动解决房地产、私募信贷等低流动性资产的交易困境。市场增长集中于标准化资产，真实可交易性仍待突破。

现实资产代币化中的流动性幻象解析

巴黎区块链周专题研讨揭示，当前对资产代币化的普遍期待存在显著认知偏差：将实物资产转化为数字代币，并不必然带来流动性跃升。尽管技术手段拓宽了投资渠道，但对本就缺乏活跃交易市场的资产类别而言，代币化仅是形式转变，未触及根本瓶颈。

底层资产属性决定交易韧性

Ondo Finance欧洲、中东及非洲区销售总监奥雅·切利克特穆尔明确指出，代币化本身不具备创造流动性的能力。她强调，即便通过区块链实现所有权分割，房地产与私募信贷等资产因其固有的复杂性与信息不对称，依然难以形成持续交易需求。

她警告：“误以为代币化能赋予非流动性资产‘即刻流通’能力，是一种典型的误解。这些资产的本质特征决定了其交易周期长、参与者少。”

Tether代表弗朗切斯科·拉涅里·法布拉奇补充道，代币化仅提供可追溯的权属记录，而真正的可交易性依赖于市场机制、监管环境与投资者共识。他特别提到，政府债券、货币市场基金与稳定币因具备高度标准化和广泛认知基础，更可能在数字生态中保持稳定流转。

增长背后的结构性分化

RWA.xyz最新数据显示，代币化资产总规模从2025年的88亿美元攀升至2026年的近299亿美元，增幅显著。然而，这一扩张主要由美国国债与大宗商品主导，二者因标准化程度高、定价透明，成为数字市场首选。

相比之下，代币化房地产与私募股权虽呈现较高增速——前者从3500万美元增至2.96亿美元，后者从6000万美元增至2.23亿美元——但绝对体量仍处低位，且交易活跃度远低于预期，反映出市场对高风险、低透明度资产的谨慎态度。

流动性目标需回归真实交易机制

综合分析表明，代币化技术无法替代真实的市场建设。行业正从“数量扩张”转向“质量深化”，重点在于构建可持续的二级交易生态，而非单纯发行新代币。

核心挑战已从“能否代币化”演变为“是否可交易”。未来成功的关键，在于通过制度设计、信息披露与平台撮合机制，真正激活资产的流通潜能，而非仅停留在技术层面的符号转换。