Solana宝可梦卡包狂揽1830万美元：卡牌持续热卖

核心提要：核心要点费用计算方式为：卡包销售额加上版税，再减去回购金额。被回购的卡牌将返回至同一卡池。即时回购支付 insured value（投保价值）的 85%-93%。Collector Crypt 自行决定投保价值的设定。收入增长与市场定位Token Terminal 11月5日的通讯指出，10月份总费用达到一年前的4.3

核心要点

费用计算方式为：卡包销售额加上版税，再减去回购金额。被回购的卡牌将返回至同一卡池。

即时回购支付 insured value（投保价值）的 85%-93%。Collector Crypt 自行决定投保价值的设定。

收入增长与市场定位

Token Terminal 11月5日的通讯指出，10月份总费用达到一年前的4.3倍，这意味着2025年10月的费用总额约为430万美元。该期通讯将 Collector Crypt 与 Polymarket（10月收入1.267亿美元）和 pump.fun（6250万美元）并列，称这些消费者应用正在挑战稳定币发行商和交易所，跻身加密货币手续费排行榜前列。

Collector Crypt 的业务模式

Collector Crypt 对经过评级认证的收藏卡牌（主要是宝可梦卡牌）进行代币化，实体卡牌由 PSA Vault 和 OmniVault 等托管合作伙伴保管。其业务主要通过“卡包”形式运行，这一模式借鉴自抽卡游戏（Gacha Games）：买家在 Solana 网络上支付固定的 USDC 价格，获得一张随机卡牌，随后可以选择将其保留在链上、运回家中或出售给平台。

在 Jupiter 的 Gacha 商店中，Collector Crypt 的卡包价格从 25 美元到 5,000 美元不等。10月份推出了一系列新卡包，包括 Lucky 和 Angels 宝可梦卡包、混合IP的黑魔法卡包以及龙珠三连包系列。

费用统计逻辑：包含价差，不含成本

Token Terminal 对 Collector Crypt 的费用计算方法是将卡包销售额和市场版税相加，然后扣除用户将抽到的卡牌卖回给平台时的回购支出。一笔完整的卡包销售全额计入费用线，只有流出平台的回购现金才会从中扣除。

案例分析：一笔50美元的抽取经历

假设一张卡牌投保价值为50美元，以85%的比例被回购：

买家保留卡牌：费用记录为 +$50.00。此时，Collector Crypt 必须收购并托管该评级卡盒，且机器需要后续补货。然而，费用指标并未扣除这些成本。 买家将卡牌卖回：买家以42.50美元的价格卖出，平台记录费用为 +$7.50（即买家未收回的部分）。这是平台实际获得的净收益。 下一位买家再次抽取同一张卡牌并卖回：费用再次增加 +$7.50。

经过两次卖回循环后，同一张物理卡牌产生了总计 $15.00 的费用。这解释了为什么费用数据会高估公司实际留存资金的情况：当买家持有卡牌时，整个卡包价格都算作费用，但平台承担了获取和存储成本；同时，这也说明费用不能代表收藏家的损失，因为买家用现金换取了仍归自己所有的资产。

单张卡牌可多次产生费用

Jupiter 的回购指南指出，被卖回的卡牌会回到其来源卡包的机器池中，供其他用户再次抽取。由于实体卡盒始终留在金库中，只要卡牌不断被抽取和卖出，上述费用生成过程就可以无限重复。

界面设计旨在缩短这一循环。例如，“Sell & rip again”（卖出并再抽）按钮允许用户在两次钱包授权后，立即卖出刚抽到的卡牌并开启同等级别的新一包卡。“Turbo mode”（极速模式）会在卡牌出现的瞬间自动按平台汇率卖出所有普通卡。当机器缺乏普通卡时，根据 Jupiter 的卡包指南，极速模式将成为强制选项，直到库存补充完毕，这意味着来自该机器的每一次低阶抽取都会自动返回池中。

这种机制改变了我们解读费用增长的方式。总费用的上升可能源于更多收藏家加入、卡牌数量增加，也可能是同一批库存周转速度加快，而 Token Terminal 的数据并未区分这两者。这种现象在整个行业普遍存在：据 CoinGecko 第二季度行业报告显示，6月份 Collector Crypt 占据了代币化收藏品交易量的 62.8%，而在这些平台上，平均而言，抽卡包生成了超过 98% 的交易量。

回购价格基于平台设定的数值

对于 Collector Crypt 的卡包，即时回购支付卡牌投保价值的 85% 至 93%。具体费率因机器而异，价值在抽取瞬间固定。Jupiter 的收藏指南将投保价值描述为 Collector Crypt 自行决定的参考数字。尽管名为“投保”，但实际上并无保险覆盖，卡牌在公开市场上的交易价格可能高于或低于此估值。

由于费率是基于该指定价值而非支付价格计算的，若要回收卡包成本，需抽到投保价值远高于卡包价格的卡牌。Jupiter 自身的示例显示，对于 50 美元的卡包，若回购率为 85%，则需抽到投保价值为 80 美元的卡牌才能收回 68 美元现金。

盈亏平衡所需的投保价值表

回购率 $50 卡包 $100 卡包

85%

$58.82

$117.65

88%

$56.82

$113.64

90%

$55.56

$111.11

93%

$53.76

$107.53

注：USDC 按 1:1 计算；排除 Solana 网络手续费。

大多数抽取结果远低于这些盈亏平衡水平。Jupiter 警告称，在大多数卡包中，多数抽取结果落在最低稀有度层级，价值低于卡包价格，并将回购视为“底价”而非利润来源。每个卡包都会显示各层级的固定概率以及基于当前卡池内容的预期价值。例如，在 100 美元的 Degen 卡包中，价值约 10,000 美元的追逐卡（Chase Cards）与大量低价值抽取共享池子，这使得吸引人的平均值与令人失望的典型结果得以共存。

该设计最强的论据在于流动性。在揭晓结果后立即获得现金报价，是大多数评级卡牌卖家从未体验过的。如果持有人认为投保价值过低，可以跳过回购，自行挂牌定价。此外，同一 storefront 上的条款各不相同：Jupiter 目前的 Phygitals 卡包以 Phygitals 自身公平市场估价的 100% 进行回购，有效期为七天。由于两种估值来自不同提供商，费率无法直接比较。

三天后，底价变为报价

根据 Jupiter 的规定，Collector Crypt 的即时回购窗口期为三天，不可延长或重新开启。该权利归属于发起抽取的钱包，因此卡牌转移到其他钱包后将失去此权益。如果 Collector Crypt 后续调整投保价值，Jupiter 不会调整回购金额，任何差异需联系 Collector Crypt 支持团队处理。

窗口期结束后，卡牌继续免费存放在金库中，持有人可以选择将其运回家或自行定价挂牌。Collector Crypt 在 4月30日的市场更新中增加了一种无有效期的直接回购请求渠道。该渠道条款不同：持有人提交请求，收到报价后决定是否接受，公告中未公布具体百分比。85%-93% 的费率区间仅适用于前三天。

投保价值也影响关税账单

将卡牌运回家始于销毁代币。在 Jupiter 的运输指南中，代币销毁和运费在同一钱包提示中签署，此后请求交由 Collector Crypt 处理，由其决定是否仍可取消。

Collector Crypt 公布的运费标准（4月30日）

地区 首张卡牌价格 备注

美国

$5.99超过 $500 为 $10.99

每张额外卡牌每区加 $3。最高 $5,000 含保险；超出部分收取 0.5%。澳大利亚和新西兰列为独立区域，确切费用在发货确认前显示。

加拿大

$20.99

欧盟

$29.99

世界其他地区

$34.99

对于非美国买家，运费只是成本的一部分。每个包裹均按赎回时的卡牌投保价值申报，不得作为礼物或低报价值，任何海关或进口税费由收件人承担。这个由平台自由裁量确定的数值不仅设定了回购价，也设定了税基。对于从区块外金库接收卡牌的欧盟买家，自 2021 年 7 月 €22 免税额结束以来，每一欧元都需缴纳进口增值税。

时间因素增加了另一重差距。Collector Crypt 估计美国配送需 2-3 周，国际配送约 5 周，主要耗时在金库处理，且无法加急。存储在不同金库的卡牌将作为 separate packages 送达，寄往转运服务的包裹保险仅覆盖至转运商为止。持有代币与最终接收实物资产之间的这种割裂，同样影响着代币化铜等资产的表现。

11月的数据将是下一次考验

11月将于30日结束，其在 Token Terminal 上的费用总额将是检验10月份创纪录的收入是否能在新卡包密集发布的月份中持续的关键指标。

即使数据更高，主要问题仍未解决。要区分新增需求与更快的库存周转，需要两个关键数据：平均每张卡牌被抽取的次数，以及最终选择运输而非卖回的比例。这些数据既不出现在 Token Terminal 的费用指标中，也不在 Jupiter 的 Gacha 文档里。因此，1830 万美元的数字仅显示了机器在10月份的繁忙程度，而非有多少收藏家长期留存。