DTCC代币化服务正式上线：34只证券与20家华尔街公司全面上链

华尔街结算体系迎来历史性转折：DTC正式启用代币化服务

在长达两年半的时间里，华尔街那套静默而精密的结算机制——即美国股票、交易所交易基金（ETF）和国债以“街头名义”存放的账本系统——一直在为周三到来的这一刻做准备。10月28日，存托信托公司（The Depository Trust Company, DTC）正式启动其代币化服务。随之而来的是首批34种证券，其市值约为30万亿美元，现在可以表示为数字代币，并在已注册的钱包之间全天候流动。

DTC母公司DTCC在其公告中将此次发布定义为：“代币化证券通过数十年来用于清算和结算美国股票的同一后交易基础设施，正式进入受监管的金融市场。”

核心指标并非代币数量，而是托管基数

衡量这一时刻的关键数据并非代币的数量，而是托管资产的基础规模。根据同一份公告，DTC托管的资产超过114万亿美元。而在启动时获得资格的34种证券——包括罗素1000指数中精选的大盘股、一组ETF以及美国国库券、票据和债券——占据了这庞大基数中的约30万亿美元。原则上，DTC托管的每一美元资产中，就有四分之一现在可以被转换为代币化的孪生版本。

114万亿美元托管巨头按下开关

DTC是读者鲜少直接触及的结算骨干。当美国投资者购买股票时，股份通常不以买家名字登记；它们以“街头名义”存放在DTC，由DTC维护官方账簿并在交易背后移动证券。这也是此次发布超越加密圈层意义的原因所在。这家已经触及大部分美国股票和国债市场的机构，现在正在铸造这些相同资产的数字代表，而不是要求一个不受监管的平行系统来执行此操作。

这条路径是经过深思熟虑的。2025年12月，美国证券交易委员会（SEC）给予DTC一份“不采取行动函”，授权其将罗素1000成分股、跟踪主要指数的ETF以及美国国债进行代币化。大约七个月后，即2026年7月，DTCC与30多家企业完成了初步的小规模生产交易——这是一次试运行，在更广泛的切换之前，以代币形式移动了真实的、由DTC托管的资产。10月28日的发布是对这一承诺的兑现，而非仅仅是宣布。

二十家参与方、两个网络与数字孪生的机制

第一天的服务范围比最终的雄心要狭窄，参与名单揭示了其中的故事。已有20家DTC参与者签署了使用该服务的协议：Alpaca、Apex Clearing Corporation、巴克莱银行、美国银行、法国巴黎银行、布朗兄弟哈里曼、Citadel Securities、花旗集团、Clear Street、DriveWealth、爱德华琼斯、富达投资、Interchange Clearing、摩根大通、Marex、韩亚证券（美国）有限公司、摩根士丹利、道富银行、瑞银集团和Velocity Capital LLC。DTCC表示，未来用户将以滚动方式加入。

这些代币并非一个新的资产类别。每个代币都是由DTC持有的证券按一比一支持的代币化权益，拥有相同的CUSIP标识符、相同的所有权权利以及与传统账面记录位置相同的投资者保护。当代币在两个已注册钱包之间移动时，该转移即为结算——无需等待下一个工作日。服务在两个网络上同时上线：基于CIP-56代币标准的Canton网络，以及使用ERC-20标准的DTCC自有私有Besu网络。传统形式与代币化形式之间的转换在工作日的东部时间上午2点至下午6点进行，每笔订单的目标处理时间为十五分钟以内，而已注册钱包之间的链内转账则可以全天候进行。

DTCC总裁兼首席执行官Frank La Salla在公告中表示：“今天标志着多年来将代币化证券带入受监管框架的努力达到顶峰，该框架得到了可信市场基础设施的支持。”他指出，此次发布将DTC的韧性、治理和运营标准扩展到了数字市场，为银行和券商大规模使用代币化资产奠定了基础。

该服务目前尚不能做什么

此次发布是真实的，但这并非一个完全可编程的货币市场。转换窗口（东部时间上午2点至下午6点）意味着， headline上承诺的全天候移动目前在单一链内是成立的，但在跨链之间则不然。从Canton到Besu的移动，或者从代币化形式回到传统账面记录的移动，必须在工作时间内通过DTC的转换服务。除转移本身之外的结算安排留给参与者决定，DTCC自身的账簿和记录仍然是官方账本；代币是一种代表，而非记录的替代品。

参与名单也显示了谁在观望。美国最大的托管银行BNY（纽约梅隆银行）以及参与了7月试点交易的高盛，并未出现在本周公布的二十家签约方之列。他们的缺席并不意味着服务失败，而是表明采用是分阶段进行的。代币化股票对交易者究竟能做什么，以及目前的局限性在哪里，是我们此前指南中探讨过的同一问题。

DTCC清算及证券服务主管兼总裁Brian Steele表示：“在传统金融和数字资产市场之间广泛的合作表明，行业已准备好超越实验阶段，走向实际采用。我们与行业工作组中的150多家企业合作，构建了一项旨在支持在可信运营框架内大规模机构使用代币化证券的服务。”

里程碑背后的算术逻辑

剥离新闻稿的包装，三个比率支撑起了这一里程碑。首先，符合条件的30万亿美元证券约占DTC托管的114万亿美元资产的26%——四分之一的美国证券账本在技术上现已可代币化，且集中在仅34个大盘股名称、少数几只ETF和国债问题上。其次，在150多家参与设计建议的企业中，有20家签署了协议，比例约为七分之一——这表明行业希望在发布前就拥有话语权。第三，结算数学是最显著的变化：传统股票交易在下一个工作日结算，而代币化转移在移动的瞬间即可清算，转换路径的目标时间为十五分钟。这是隔夜等待与实质即时之间的区别。

围绕该服务的生态系统比二十家参与者更广泛。DTCC指定了一个协作组，其中包括BitGo Bank & Trust、Blockdaemon、Broadridge、DFNS、DRW、Fireblocks、HIFI、Kaleido、Matter Labs、Ondo、Prometheum Capital、Talos、Taurus、Tradeweb、Transcend和Virtu——这些钱包提供商、技术公司和交易场所将在服务扩展过程中处理托管、连接性和链上参考数据。

DTCC数字资产全球主管Nadine Chakar表示：“今天的发布展示了通过持续的产业合作、监管参与和对创新的纪律性方法所能取得的成就。这只是DTCC最终目标的第一步，即构建未来的Web3生态系统，连接既有的、可信的市场基础设施与数字分类账技术。”

2027路线图与值得关注的信号

服务本身的路线图标记了接下来的步骤：Stellar和Circle的Arc区块链将于2027年加入，更多证券将在罗素1000、ETF和国债范围内添加，平台将获得单点登录和制作-检查控制功能。更远期的计划包括跨越账面记录和链上位置的合并股票记录、链上净额结算和数字现金结算，以及股票和ETF的公司行动服务。

因此，可观察的信号并非发布的头条新闻，而是其后的发展。值得关注的是，这二十家参与者是否真正通过代币化形式路由有意义的交易量，还是仅将其作为合规练习；BNY和高盛是否在2027年上半年加入；以及链上现金结算——这一允许代币化交易端到端结算而不触碰传统轨道的功能——是否将从路线图语言转变为实际工作日期。这些将是区分基础性启动与仅在纸面上被华尔街采纳的里程碑的标志。