Aster DEX与Hyperliquid：为何两者常被相提并论？

核心提要：Aster 与 Hyperliquid：两大永续合约去中心化交易所的深度对比Aster 和 Hyperliquid 被经常放在一起比较，因为它们是目前规模最大的两个永续合约去中心化交易所（Perpetual DEX）。在 2025 年的几周时间里，Aster 的交易量甚至一度超越 Hyperliquid。然而，两者的运

Aster 与 Hyperliquid：两大永续合约去中心化交易所的深度对比

Aster 和 Hyperliquid 被经常放在一起比较，因为它们是目前规模最大的两个永续合约去中心化交易所（Perpetual DEX）。在 2025 年的几周时间里，Aster 的交易量甚至一度超越 Hyperliquid。然而，两者的运营理念截然相反：Hyperliquid 运行着完全透明的链上订单簿，而 Aster 则提供隐私工具、更高的杠杆率以及更丰富的产品类型。尽管 Aster 曾短暂领先，但如今 Hyperliquid 的规模明显更大。根据 DefiLlama 的数据，Hyperliquid 过去 30 天的永续合约交易量达到 2048.3 亿美元，而 Aster 为 599.5 亿美元。

什么是 Aster 和 Hyperliquid？

两者均为永续合约去中心化交易所。所谓永续合约（Perp），是一种追踪资产价格且无到期日的合约，通常伴随杠杆交易使用。去中心化交易所（DEX）允许用户直接从自己的钱包进行交易，无需将资金交给中心化公司管理。

Hyperliquid：行业既得者

Hyperliquid 于 2023 年 2 月上线。其创始人 Jeff Yan 毕业于哈佛大学，主修数学与计算机科学，曾在 Hudson River Trading 工作，随后创办了自己的加密做市商公司。该项目由自有资金资助，未接受风险投资。

它基于自有的 Layer 1 区块链运行，采用 HyperBFT 共识机制。其中，HyperCore 负责运行订单簿，HyperEVM 负责运行智能合约。HYPE 代币于 2024 年 11 月 29 日上线，约 31% 的供应量空投给约 9.4 万名早期用户。

Aster：挑战者

Aster 源于 2024 年底 Astherus 与 APX Finance 的合并。它得到了 YZi Labs 的支持，币安创始人赵长鹏（CZ）担任顾问。其首席执行官名为 Leonard。

Aster 最初作为应用部署在 BNB Chain、Ethereum、Solana 和 Arbitrum 上。ASTER 代币于 2025 年 9 月上线。2026 年 3 月 17 日，其自有 Layer 1 区块链 Aster Chain 正式上线。

为何交易者会将两者进行比较？

这种比较主要源于市场份额的一次剧烈反转：

2025 年初：Hyperliquid 占据永续合约 DEX 约 70% 的交易量。 2025 年 9 月：随着 ASTER 代币上线及 CZ 的背书，Aster 占据了约 70% 的市场份额，而 Hyperliquid 跌至约 10%。 2026 年 4 月：Hyperliquid 恢复至 44%，Aster 降至 15%。 2026 年 10 月：根据 DefiLlama 的 30 天数据，Hyperliquid 约占 33%，Aster 约占 10%。

Hyperliquid 的复苏部分得益于新市场的拓展。据报道，它在添加石油、黄金和白银等大宗商品后重新赢得了交易量。

Aster 的交易量为何受到质疑？

Aster 的激增几乎立即引发了审查。2025 年 10 月 5 日，DefiLlama 创始人 0xngmi 将 Aster 的永续合约交易量从该网站移除。他指出，Aster 的交易量与 Binance 的永续合约交易量异常吻合，且 Aster 未能提供用于核查对敲交易（Wash Trading）的低层级数据。对敲交易是指通过自我交易来虚增交易量。此举导致 ASTER 价格在 24 小时内下跌约 10%。

DefiLlama 于 2025 年 10 月 19 日重新收录了 Aster，但 0xngmi 表示该平台“仍是一个黑盒，我们无法验证数据”。Aster CEO Leonard 辩称，这些模式是由于 API 交易者试图最大化空投奖励所致，而非对敲交易。这一争议至今未有定论。

分析师常用的一项衡量指标是未平仓合约价值（Open Interest），即尚未平仓的头寸总值。2026 年 4 月，Hyperliquid 的未平仓合约价值与交易量之比为 0.64，而 Aster 仅为 0.18，这表明 Aster 存在更多的短期交易行为，且持仓头寸较少。

Aster 与 Hyperliquid 的主要区别

主要差异体现在四个方面。产品数据引用自 Coin Bureau 2026 年 6 月的比较报告（除非另有说明）。

透明度与隐私

在 Hyperliquid 上，每一笔订单、撤单、成交和强平都在链上公开可见。Aster 则提供隐藏订单和“Shield Mode”（隐身模式）。Aster Chain 还引入了零知识证明和隐蔽地址技术，以遏制“猎杀仓位”行为，即交易者针对大型可见头寸进行攻击。

杠杆、费用与产品

杠杆：Aster 在其 Degen 模式下允许 BTC/USD 最高 1001 倍杠杆；Hyperliquid 根据不同市场范围在 3x 到 40x 之间。

费用：Aster 对 USDT 永续合约收取 0% 挂单费（Maker）和 0.04% 吃单费（Taker）。Hyperliquid 的基础档位为 0.015% 挂单费和 0.045% 吃单费。

产品：Aster 增加了代币化股票永续合约、其稳定币 USDF 以及生息抵押品（如 asBNB）。Hyperliquid 拥有 HIP-3，允许外部开发者部署自己的市场。

融资与背景

Hyperliquid 没有风险投资者。Aster 背后有 YZi Labs 支持，并与 BNB Chain 生态系统关系紧密。据 DefiLlama 显示，Aster 7.9312 亿美元的总锁定价值（TVL）中，约有 70% 位于 BNB Chain 上。

代币经济学

HYPE：最大供应量为 10 亿枚，流通量为 2.2245 亿枚。Hyperliquid 将大部分手续费用于购买 HYPE 并销毁。据 The Coin Republic 报道，最新一次销毁移除了价值 1015 万美元的 112,580 枚 HYPE。团队分配占总供应量的 23.8%。

ASTER：最大供应量为 80 亿枚，流通量为 27.14 亿枚。Aster 预留了 53.5% 的供应量，用于在 80 个月内进行空投，并将每日永续合约费用的 20% 至 40% 用于回购。

最新数据表现如何？

根据 2026 年 10 月 7 日 DefiLlama 和 CoinGecko 的数据，差距如下：

24 小时永续合约交易量：Hyperliquid 61.1 亿美元，Aster 16.9 亿美元 未平仓合约价值：Hyperliquid 87.2 亿美元，Aster 14.2 亿美元 总锁定价值（TVL）：Hyperliquid 73.5 亿美元，Aster 7.9312 亿美元 30 天手续费收入：Hyperliquid 8753 万美元，Aster 534 万美元 30 天返还给代币持有人的价值：Hyperliquid 7131 万美元，Aster 350 万美元

分析师 Rickie Sanchez 在 10 月 6 日撰文指出，HYPE 面临的主要逆风是代币解锁，目前仍有约 73% 的供应量未在流通中。他认为，突破 98 美元将是比向 100 美元迈进更强的信号。

近期功能更新

在过去三个月中，两个平台都推出了新功能。

Aster：

9 月 29 日开通永续合约场外交易（OTC）柜台，初始支持 BTC-USDT。 7 月 31 日上线 Aster Vault，允许用户创建并投资自动化交易策略。 9 月 28 日开始为期四周的交易奖励活动。

Hyperliquid：

Bloomberg Terminal 现在显示选定 Hyperliquid 永续合约的价格。 8 月 1 日，实现无许可结果市场的 HIP-4 进入测试网阶段。 10 月 6 日，交易所创下 435,564 个未平仓头寸的历史记录。

结论

Aster 和 Hyperliquid 都在各自的 Layer 1 链上运行永续合约交易，但它们的构建方式和资金来源不同。Hyperliquid 提供透明的订单簿、更深的流动性以及通过手续费回购销毁 HYPE 的机制。Aster 则提供隐藏订单、高达 1001 倍的杠杆以及股票永续合约。Coin Bureau 评估认为，Hyperliquid 适合将流动性放在首位的交易者，而 Aster 适合那些追求隐私和功能多样性的交易者。