印度试点发行1.07亿美元代币化债券，通过新的代币化债券试点项目

核心提要：印度将代币化公司债券从理论推向实践印度正在推动代币化公司债券从理论构想走向实际执行。印度证券交易委员会（SEBI）与印度储备银行（RBI）已启动一项试点计划，在受监管的市场基础设施内，以数字代币的形式发行和结算精选的企业债券。在该项目中，三家发行人已完成初始销售，总额达102.5亿卢比（约合1.07亿美元）。SEBI表

印度将代币化公司债券从理论推向实践

印度正在推动代币化公司债券从理论构想走向实际执行。印度证券交易委员会（SEBI）与印度储备银行（RBI）已启动一项试点计划，在受监管的市场基础设施内，以数字代币的形式发行和结算精选的企业债券。

在该项目中，三家发行人已完成初始销售，总额达102.5亿卢比（约合1.07亿美元）。SEBI表示，首批交易旨在测试如何在分布式账本上发行、持有并结算代币化债券，同时支付环节与RBI的批发型央行数字货币（CBDC）挂钩。

核心要点

支持机制： SEBI的“Demat 2.0”试点支持由印度法定存管机构管理的分布式账本上的代币化公司债券发行与持有。 发行规模： 截至目前，总试点发行额为102.5亿卢比，涉及三家公司，其中包括两笔各50亿卢比的发行。 结算效率： 设计目标是实现更快速的结算：SEBI指出，“原子结算”减少了资金与债券转移之间的时间差。 参与要求： 投资者可使用现有的Demat账户，但必须启用Demat 2.0功能，并在参与银行中维护一个批发型CBDC钱包以完成结算。 法律保障： SEBI声称，代币化保留了法律保护措施，包括债券偿还义务和投资者权益保障。

Demat 2.0与RBI批发型CBDC的深度链接

SEBI于周四宣布，“Demat 2.0”使得企业债券能够作为数字代币，在由法定存管机构运营的分布式账本上进行发行和持有。该系统旨在通过中央银行的统一市场接口（Unified Market Interface），与RBI的批发型CBDC连接。

SEBI还描述了旨在提高运营速度的两项核心技术变革：

原子结算（Atomic Settlement）： 旨在消除资金流动与债券流动之间的延迟。 智能合约（Smart Contracts）： SEBI表示，这可以自动处理定期的利息支付和赎回工作流程。

对市场参与者的实际影响显而易见：如果结算时间缩短且支付与交付同步，发行人可能会减少执行摩擦，而与传统较长的周期相比，投资者将体验到更清晰的后交易机制。

首批发行人与金额完成第一阶段

SEBI的试点始于跨越不同类型公司的三次发行。首次发行由公共部门贷款机构REC牵头。周一，REC向18名投资者筹集了50亿卢比。随后，周三，拉森图博公司（L&T）发行了另一笔50亿卢比的债券，由四名投资者认购。同日，非银行借贷机构IIFL向单一投资者发行了2.5亿卢比的债券。

SEBI表示，该基础设施允许发行人在投标当天收到资金，而不是等待两到三天。这一转变意义重大，因为更快的资金周期可以改善发行人的流动性规划，并可能缩短中介在发行期间管理的操作窗口。

试点建立在早期较小测试计划基础之上

此次 rollout 代表了对此前路透社报道的较早计划的扩展。今年8月，路透社曾报道称，印度计划通过REC向选定投资者发行少于50亿卢比的代币化公司债券进行测试。根据SEBI的最新更新，试点最终超出了最初的范围：SEBI的发布增加了两名额外的发行人，使总发行量达到最初预计REC发行量的两倍以上。

SEBI还表示，试点并非终点。SEBI称，后续阶段将探索：

使用现有的报价请求平台进行二级市场交易。 零售投资者的准入，利用试点经验指导任何更广泛的推广。

这种分阶段的方法对于读者理解至关重要。早期的代币化债券试点通常限制参与者和交易复杂性以降低操作风险。在此，SEBI的路线图表明，监管重点可能从一级发行机制——即债券如何铸造和结算——转向市场流动性问题，例如代币化债券在交易环境中的表现以及零售访问的操作处理方式。

投资者无需开设独立账户即可参与

SEBI表示，投资者可以在其现有的Demat账户中持有代币化债券。这减少了通常为引入新数字工具所带来的摩擦——特别是在Demat参与度已经很高的市场中。

然而，参与并非完全即插即用。SEBI指出，投资者必须：

通过存管机构启用Demat 2.0。 在参与银行中维护一个批发型CBDC钱包以结算支付。

SEBI还强调，代币化层不会改变债券的基础法律框架。监管机构表示，代币化不改变债券的法律地位、偿还义务或投资者保护。

对市场而言，这一澄清至关重要：当监管机构将新的结算机制与他们在传统债券市场中已熟悉的相同法律权利绑定时，投资者可能更愿意参与代币化工具。

未来展望

接下来值得关注的是，随着项目向二级市场交易和更广泛接入迈进，试点所承诺的结算加速是否能转化为可衡量的运营效益。SEBI计划的下一步举措可能是真正的压力测试——确定代币化发行能否从受控的一级交易扩展到活跃的市场交易，而不会造成新的结算、流动性或合规瓶颈。