Polymarket推出加密永续合约，杠杆高达20倍

Polymarket 推出永续合约，拓展预测市场边界

在2024年美国总统大选期间声名大噪的预测市场平台 Polymarket，于9月3日正式向交易者开放其永续合约产品。此举标志着该平台将其原本围绕“是/否”类选举和体育博彩构建的业务模式，扩展至杠杆衍生品领域。

产品上线与市场扩容

根据 Polymarket 的产品页面显示，这款名为“Perps”的新产品首发时包含了10个交易对，分别为：比特币、以太坊、Solana、HYPE、黄金、白银、WTI原油、标普500指数、纳斯达克100指数，以及追踪 SpaceX 股价的合同。随后，该产品的覆盖范围在数小时内迅速扩大至67个标的。

早在今年4月，Polymarket 曾透露将推出这一功能，并设定了最高10倍的杠杆上限。然而，此次推出的永续合约与 Polymarket 传统的结算合约有着本质区别。传统合约在事件结果确定后，仅结算为1美元或0美元；而永续合约则无到期日，持续追踪底层资产的价格走势。为了将合约价格锚定现货价格，系统每小时会在多头和空头交易者之间通过资金费率进行支付调整，该费率的绝对值上限为每小时4%。

杠杆限制与风险管理

根据 Polymarket 的文件说明，加密货币、标普500指数、原油、黄金和白银的最高杠杆倍数限制为20倍；而个股及其他现实世界资产（包括特斯拉、英伟达、苹果和 Coinbase 在内的36只上市股票）的最高杠杆倍数则为10倍。

维持保证金比例设定为最大杠杆率的一半。这意味着，对于满仓20倍杠杆的头寸，当亏损达到所提交保证金的大约2.5%时，该头寸将被强制清算。

全球布局与美国市场的合规隔离

Polymarket 在社交媒体 X 上宣传此次发布，鼓励用户进行组合交易策略，例如在同一账户中做多比特币、押注美联储的下一步行动，同时做空标普500指数的反应。该公司还宣称，其产品拥有加密永续合约市场中深度最好的流动性和最低的费率。

然而，这些服务并未向美国用户开放。Polymarket 的常见问题解答（FAQ）明确禁止来自美国、加拿大、古巴、伊朗、朝鲜、叙利亚、克里米亚、顿涅茨克和卢甘斯克地区的用户下单。美国交易者会被引导至 Polymarket US，这是一个受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的独立交易所。

这种市场分割源于 Polymarket 在2022年与 CFTC 达成的和解协议。当时，监管机构发现该公司运营了一个未注册的互换设施，因此对其处以140万美元罚款，并责令其停止不合规的合约业务。此后，Polymarket 以更为受限的方式重新进入美国市场。

激烈的市场竞争格局

在竞争方面，Kalshi 比 Polymarket 早三个多月进入美国市场。CFTC 于5月29日批准了 Kalshi 的比特币永续合约，使其成为该国首个获准上市的本土永续合约产品。此后，Kalshi 又提交了关于十余种山寨币及一种铜期货合约的永续合约申请。

更大的竞争挑战来自去中心化交易所 Hyperliquid。该平台已在链上永续合约交易中占据主导地位。据美国总统唐纳德·特朗普本人透露，Hyperliquid 正在与 CFTC 合作，预计很快将对美国交易者开放。

彭博社最近的一份报道进一步加剧了这一传闻，称 Hyperliquid 已与 Kraken 母公司 Payward 展开谈判，旨在实现上述目标。