学生贷款基础设施初创公司 Pencil Finance 宣布，已完成一笔价值 100 万美元的全链上贷款周期。该笔资金用于资助东南亚的教育借款人，并通过智能合约记录现金流的方式向投资者进行还款。
周四，Pencil Finance 向媒体披露了这一里程碑事件，将其描述为协议首次实现的“全链上”学生贷款周期。在此过程中，协议将 100 万美元的出借人资本部署在链上，借款人的还款通过结构化的收益分配机制流回给出资方。
Pencil Finance 表示，该协议推出了这 100 万美元的链上贷款周期，其运作方式类似于从出借人到借款人的管道。与传统做法不同，该平台并未将核心贷款记账留在链下，而是在区块链网络上记录了整个周期。在此过程中，资本由出借人部署，随后由借款人偿还，从而将收益分配回给资金提供方。
项目方将此视为信贷透明度的一个证明点：由于贷款周期的执行和跟踪均在链上进行，投资者和参与者可以通过记录的交易来追踪协议的运营状况，而无需完全依赖传统的报告渠道。
根据公告，这 100 万美元的资金包于 2025 年 7 月由 Animoca Brands、Open Campus 和 New Campus 注资。Pencil 指出，融资被组织成两个具有不同风险和回报特征的分层（Tranches）：
高级份额（Senior Tranche）： 提供固定回报。 初级份额（Junior Tranche）： 承担可变回报，并承担首损风险。这种瀑布式结构在代币化和结构化金融中很常见，旨在首先将损失分配给风险最高的资本部分，从而可能改善高级参与者的风险状况，同时让初级投资者暴露于绩效波动之中。
Pencil Finance 表示，此次全链上学生贷款周期资助了东南亚 118 所学校和大学的大约 6,600 名学生。公司指出，其中约 1,050 名学生在该周期内获得了直接资金援助。
在借款人人口统计方面，Pencil 报告称，获资助的学生中 50% 为女性，93% 来自低收入家庭。公司认为这些数据证明了该项目正在触达那些常被传统借贷忽略的申请人群体。在传统借贷体系中，信贷获取往往受到文件要求、信用记录有限以及地理和收入壁垒的限制。
值得注意的是，Pencil 声称该项目是首个-ever 的“全链上”学生贷款融资周期，并在区块链网络上进行了透明记录。这一强调至关重要，因为关于代币化 RWA 借贷与传统金融流程相比是否真正具备透明度和可审计性，目前仍存在广泛争议。
代币化 RWA 正越来越多地被用于发行或抵押贷款，Pencil 的公告契合了更广泛的趋势，即试图将更多贷款生命周期环节移至链上。这一以教育为重点的里程碑事件，也反映了其他市场如何尝试对现实世界敞口进行链上表征。
例如，此前有报道指出，今年 7 月，巴西 B3 证券交易所发行了一笔 10 万雷亚尔（约合 1.96 万美元）的贷款，由 10 头代币化的奶牛作为担保。在该结构中，每头牛都链接到一个与其加密数字身份相关的唯一数字代币，而农业科技公司 Cowmed 提供的 AI 智能项圈则用于监控动物健康状况。
虽然学生贷款和农场资产支持的信贷在本质上截然不同，但这两个例子都指向同一个根本目标：将信用风险和报告的关键部分编码到代币化系统中，以提高可追溯性，并可能减少传统资产与链上资本之间的摩擦。
随着 Pencil Finance 宣布完成首个全链上学生贷款周期，读者和潜在参与者接下来关注的问题是：后续周期能否在大规模范围内维持还款表现，以及随着更多借款人——特别是弱势群体——进入系统，分层设计将如何演变。
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