Hyperliquid联手trade[XYZ]吁SEC规范IPO前永续合约

核心提要：Hyperliquid政策中心与trade[XYZ]联合向SEC提交意见信，呼吁为IPO前永续合约（IPOPs）建立明确监管框架，强调其在上市前价格发现中的作用，并提议分阶段开放散户参与，推动链上金融产品融入美国主流监管体系。

Hyperliquid与trade[XYZ]共促IPO前永续合约纳入监管视野

8月18日，Hyperliquid政策中心（HPC）与trade[XYZ）联合向美国证券交易委员会（SEC）递交意见函，倡议构建针对IPO前永续合约（IPOPs）的系统性监管机制。此举被视为去中心化金融平台主动对接美国监管体系的关键一步，凸显行业对合法化路径的迫切诉求。

以现金结算机制实现上市前价格信号释放

该函件回应了SEC关于优化首次公开募股流程的公开征询，提出将IPO前永续合约作为潜在的价格发现工具。这类衍生品采用现金结算，标的为预期上市公司，结算货币为USDC而非实际股份，不赋予持有者所有权、投票权或IPO配售资格。

目前，Hyperliquid平台上已设立五个trade[XYZ] IPOP市场，涵盖Cerebras、SpaceX、SK海力士及长鑫存储技术等高关注度企业。数据显示，相关市场累计交易额已达约14.6亿美元，截至6月初，未平仓合约规模约为1.06亿美元，成为市场真实需求的重要佐证。

对比分析显示，美国正式上市定价平均较IPOP市场价格低10.8%至38.4%，表明此类合约具备提供有效定价参考的能力。

亟需界定监管属性并建立风险防控规则

核心争议在于，股权关联型永续合约应被归类为证券期货还是基于证券的互换。当前监管空白导致平台与参与者面临合规不确定性。

HPC与trade[XYZ]建议由SEC与美国商品期货交易委员会（CFTC）协同制定统一规则，覆盖合约设计、杠杆上限、清算阈值及结算流程。同时提出设立新市场准入门槛，并引入反操纵机制与投资者保护措施。

他们还倡导实施分阶段监管策略，未来在满足透明度、流动性与风控标准的前提下，逐步允许美国零售投资者参与此类产品交易。

持续深化与监管机构对话进程

此次行动延续了与华盛顿监管层的长期沟通。Hyperliquid政策中心成立于2026年2月，由首席执行官Jake Chervinsky主导，已于7月14日与SEC加密事务小组举行会谈，探讨永续市场整体监管方向。

本次意见函通过提出具体规则草案，标志着双方对话从原则探讨转向实质性方案推进。当前正值监管环境发生转变之际：2026年5月下旬，CFTC批准首个在受监管交易所上市的比特币现金结算永续合约，显示出对衍生品创新的开放态度。这一趋势是否将扩展至股权挂钩型IPO前合约，将成为下一阶段关注焦点。