比特币地址数量的下降足以说明投降吗？

持有资金的钱包数量下降引发对散户投资者行为的质疑

持有资金的钱包数量减少，再次引发了关于散户投资者行为的讨论。在不到一个月的时间里，Santiment记录到非空地址减少了近10.9万个。一些分析师提到了可能的比特币投降现象，但这些数据并非都指向同一结论。由于测量差异、平台使用情况以及Telegram钱包的出现，在对当前市场做出任何结论之前，都需要仔细解读这些数据。

要点摘要

据Santiment数据显示，非空比特币钱包数量在不到一个月的时间内减少了近10.9万个。

Santiment估计，散户投资者的离场可能预示着未来的市场复苏。

尽管Telegram上创建了约285万个Money钱包，但只有6%的账户拥有余额。

自Telegram钱包推出以来，GRAM在一个月内下跌了25%，而BTC仅下跌了11%。

引发关注的比特币地址数量下降

Santiment分析师观察到，自10月中旬以来，拥有余额的BTC钱包数量有所下降。该数字在10月16日达到5999万，随后至11月10日减少了近10.9万个单位。这一降幅不到0.2%。目前来看，这一下降幅度仍然有限。Santiment将其称为“散户投资者退出”，但并未得出网络效用下降的结论。

这一动向可能反映了散户投资者的反应。当价格下跌时，部分持有者可能会巩固仓位或清空钱包。恐惧情绪也可能导致个人减少风险敞口。地址数量的下降并不能证明所有用户都进行了卖出或退出市场的操作。统计数据无法追踪每个个体的决策。

Santiment甚至提出了一种潜在的积极解读。根据分析师的观点，散户投资者的投降往往 precede（先于）市场复苏。如果钱包数量继续减少，而价格停止下跌，这一信号将更具鼓舞性。这种组合可能表明由恐惧驱动的抛售正在减弱。因此，价格走势仍然是关键因素。

不同平台的数据存在分歧

Santiment并非唯一跟踪有余额地址的服务提供商。Coinglass也衡量这一指标，但其结果存在显著差异。该平台在10月17日记录了5730万个非空钱包，比Santiment的数据少270万个。因此，两项服务的基础数据不同，其方法可以解释部分差距。

具有非零余额的比特币地址与比特币价格。

Coinglass观察到的近期趋势也与Santiment不同。截至11月8日，地址数量仅下降了0.04%。在三十天内，它甚至显示出0.1%的增长。这些变化虽然微小，但改变了解读方式。因此，选择的数据源会改变指标的读数。

许多投资者在中心化平台上购买资产并直接持有在这些服务中。其他人通过交易所交易基金获得市场敞口。在这两种情况下，他们都不需要在区块链上使用个人钱包。因此，非空地址的数量并不代表所有的比特币持有者。

Telegram大量创建钱包，但资金到位者寥寥无几

Telegram的公告也说明了钱包创建与实际采用之间的差距。11月9日，Pavel Durov表示，在48小时内创建了超过70万个Money钱包。同期创建的总数后来超过了93万个。Telegram随后拥有近285万个钱包。这一增长并不意味着每个账户都持有资产。

根据GRAM Explorer的数据，只有约17.8万个钱包显示有余额。这占记录账户的近6%。这些钱包共持有173万GRAM（前身为Toncoin）。其价值达到190万美元。每个已注资钱包平均包含9.7个GRAM，约合11美元。

每日新建的Telegram钱包数量。

尽管如此，链上的活动在此期间有所增加。11月9日，Telegram钱包执行了超过67.5万次交易。这一交易量比前一天增加了59%。然而，GRAM Explorer未提供关于已注资钱包的历史数据。因此，这些数据无法衡量已注资账户的增长或其比特币的使用情况。技术访问与金融活动之间的区别至关重要。

创建的地址并不对应新用户

TON文档解释了该服务的运作方式。当应用为账户激活此选项时，Telegram会显示钱包菜单。用户无需打开钱包即可接收GRAM。该服务还支持Telegram收藏品，如礼物和用户名。其合约还接收其他TON代币。

创建的钱包不一定被活跃使用。一个账户可以保持为空，而用户可能在打开界面之前就收到了资产。Durov和GRAM Explorer的数据主要衡量部署和初始注资情况。它们并没有揭示有多少人真正采用了这一解决方案。

同样的谨慎态度也适用于比特币地址统计。根据Look Into Bitcoin的数据，每天会出现超过20万个新地址，但这并不代表同样数量的新投资者。网络通常为每笔交易生成一个新地址。一个人可以控制多个地址。这种做法保护了隐私，并使计算比特币用户变得更加复杂。

市场表现使链上信号相对化

自年初以来，非空BTC钱包数量增加了近4%。这一上升与Santiment自10月中旬以来记录的下降形成对比。几周内的变化不足以确立趋势。更长的时间段能更好地 contextualize（使……具有上下文背景）这一动向。还必须结合比特币价格和其他网络活动指标来考虑这些数据。

Telegram仍有巨大的增长潜力。Telegram拥有超过10亿的月活跃用户，但只有不到0.29%的用户拥有Money钱包。该服务最初于2026年8月底向受限群体开放，随后于10月9日更广泛地开放。最终，理论上约有6000万用户可能拥有已注资的钱包。

然而，这种扩张并未带来GRAM的复苏。BTC在一个月内下跌了11%，一年内下跌了30%。在同一时期内，GRAM分别下跌了25%和49%。自从访问范围扩大以来，GRAM的跌幅超过了BTC。11月10日的5%反弹并未抹去损失。

因此，地址数量的下降不足以证实普遍的比特币投降。平台间的差距、通过中介购买的资产以及新地址的存在限制了这一指标的效力。其演变必须与价格和活动数据进行比较。如果钱包数量持续减少而价格稳定，这可能表明抛售耗尽。然而，新的价格下跌并不能确认长期的底部。