Circle与Stripe在稳定币产业链中间相遇：从合作到竞合

核心提要：随着稳定币从加密工具演变为金融基础设施，原合作伙伴Circle与Stripe正逐步向彼此领域渗透。前者拓展支付网络与跨链协议，后者布局信托牌照与底层结算链，两者在产业链中间区域形成重叠，标志着稳定币竞争进入新阶段。

从分工协作到竞合交织：稳定币产业格局重塑

在稳定币生态早期，Circle承担美元储备映射与代币铸造职能，而Stripe则通过其全球支付网络推动代币在商业场景中的流通。二者角色分明，共同推动USDC流通市值突破550亿美元。 然而，2025年2月的两起关键事件改变了这一格局：Stripe推出基于Base链的x402支付功能，支持开发者使用USDC向AI代理收费；同周，其旗下公司Bridge获美国货币监理署（OCC）信托银行牌照初步批准，具备发行、托管及储备管理资质。 这表明，尽管仍在利用现有稳定币生态，但Stripe正加速构建独立的稳定币基础设施体系，业务边界开始向发行与结算层延伸。

稳定币产业四层结构的深层变革

传统稳定币产业链可分为四个层级：发行层负责资产锚定与代币生成；结算层由区块链网络承载记账与清算；支付层将代币嵌入真实交易场景；应用层则涵盖DeFi、AI代理支付等具体活动。 当稳定币市场规模突破3000亿美元并被视作下一代金融基础设施时，各环节间的界限逐渐模糊。原本分散的职能开始向上游和下游整合，企业不再满足于单一环节的参与，而是试图掌控资金流动的关键节点。

Circle：从发行方迈向支付网络构建者

为突破收益瓶颈，Circle正主动拓展至应用层：推出专为企业设计的Arc区块链，支持可编程支付与结算应用开发；部署跨链传输协议（CCTP），解决流动性碎片问题；建立开放标准的Circle Payments Network（CPN），实现合规、可审计的支付协调。 这些举措显示其已从单纯“印钞机”转向全面支付网络建设者。

Stripe：从支付入口迈向底层基础设施掌控者

凭借庞大的商户接入优势，Stripe持续向下延伸：收购稳定币基础设施公司Bridge，并获得OCC信托牌照初步批准；联合孵化面向互联网金融的L1公链Tempo；收购钱包基础设施公司Privy，降低用户进入门槛。 上述动作揭示其目标不仅是连接交易，更是掌握稳定币运行的核心轨道。

产业链中间的交汇点：谁掌控流动轨道？

当Circle从发行层向应用层推进，而Stripe从支付层向基础设施下沉，两条路径在产业链中心区域不可避免地发生重叠。未来稳定币的竞争焦点将不再是“谁发行更多代币”，而是“谁主导资金流动的规则与通道”。 这对曾高度互补的伙伴，正在产业链中间相遇，预示着一场关于金融网络控制权的深层重构。稳定币的故事，已超越技术实验，进入基础设施重建的新阶段。