尤斯科警告：SpaceX或成下一个狗狗币式泡沫

核心提要：摩根溪资本创始人马克·尤斯科将SpaceX比作狗狗币，警告其高估值与股权高度集中可能在IPO后引发散户投资者损失，强调负现金流与稀缺流通股带来的结构性风险。

尤斯科直言SpaceX结构类比狗狗币：散户或成接盘者

摩根溪资本创始人马克·尤斯科近期公开质疑SpaceX的上市架构，将其与迷因币市场机制相提并论，指出其极低的公开流通股份比例可能使内部人士操控股价叙事，并在抛售时让普通投资者承担代价。

流通股稀少加剧市场操纵风险

尤斯科强调，当前可供公众交易的SpaceX股票占比极小，导致少数大股东对市场供需和情绪走向拥有不成比例的控制力。这种集中结构虽能推高短期价格，却埋下长期波动隐患。

估值逻辑难支撑十倍增长预期

他明确质疑公司2万亿美元估值能否经受住再翻十倍的考验，指出若按此计算，其市值将占美国全年GDP的近半，而该公司仍处于持续亏损状态，缺乏真实盈利支撑。

早期投资者主导叙事，散户押注未来收益

尽管承认SpaceX具备实际卫星运营能力，尤斯科仍对其增长故事持保留态度，尤其关注其长期负自由现金流状况。他认为，当前市场更多依赖于对未来愿景的集体想象，而非基本面驱动。

高估值起点压缩扩张空间

尤斯科驳斥了将SpaceX与早期微软、苹果类比的说法，指出其上市初始估值已远超历史科技巨头，这意味着后续市盈率扩张潜力被严重压缩，难以复制过往科技周期的回报奇迹。

流动性陷阱：首秀火爆后暗藏抛压

随着SpaceX计划于2026年6月登陆资本市场，其一度突破2万亿美元估值，但随后在7月回落至发行价附近。这一剧烈波动凸显了稀缺供应带来的虚假繁荣，以及未来内部人士减持可能引发的供给冲击。