摩根大通警示：比特币机构买家转向售币或引发市场波动

核心提要：摩根大通警告称，Strategy公司允许选择性出售比特币的新政策可能加剧加密市场波动。尽管其持有超84万枚BTC并具备现金缓冲，但分析师认为此举引入了新的不确定性，引发市场分歧。

Strategy灵活变现政策引监管关注，或重塑加密资产流动性格局

摩根大通近期发布报告，对Strategy公司（原MicroStrategy）实施的可选性出售比特币策略提出警示。该行指出，这一转变标志着长期被视为比特币核心支持者的机构开始呈现双向操作特征，可能在市场情绪与资金流向间制造新变量。

资本结构弹性化引发市场波动担忧

本周一，Strategy宣布将建立一项机制，允许在必要时动用其持有的约847,363枚比特币以支持优先股派息及股票回购计划。作为美国上市公司中比特币配置比例最高的企业之一，其资产负债表构成已成市场风向标。

摩根大通分析师团队由Nikolaos Panigirtzoglou领衔，在周三发布的研报中强调，仅2024年，Strategy便贡献了数字资产净流入总量的近七成。其持续购入行为曾是支撑市场稳定的关键力量，如今转向可售立场，被认为打破了原有的单向需求逻辑。

现金储备是否足够？机构评估标准存在分歧

尽管当前公司账面持有25.5亿美元现金，足以覆盖未来17个月的优先股利息与分红支出，但摩根大通仍认为该水平不足以应对突发性流动性压力。该行建议，应至少维持24至36个月的现金覆盖周期，以增强投资者信心。

该行主张，通过增发普通股补充资本，比依赖比特币变现更能有效缓解市场对其抛售动机的疑虑，从而避免形成自我强化的负面预期。

研究机构观点分野显现，部分看好灵活性带来的积极信号

并非所有分析机构均持悲观态度。Benchmark Equity Research在政策公布后维持对MSTR的“买入”评级，并重申570美元的目标价，暗示股价仍有超500%上行空间。

分析师Mark Palmer认为，新资本框架本质上是一种制度化灵活性，使公司能在市场承压时调整财务结构，反而增强了治理透明度，对股东而言构成利好信号。

股价应声飙升，市值一日增逾50亿美元

政策公告后，MSTR股价迅速走强。周一收盘上涨12.6%，报92.68美元；此前一周徘徊于75美元以下的STRC指数则跃升近10%，达83.67美元。

至周三，MSTR突破100美元关口，较上周五低点累计反弹27%，公司总市值增加约50亿美元。最新数据显示，该股报100.83美元，当日涨幅达7.93%。