嘉楠矿机重组致算力下滑 比特币价格走势承压

核心提要：嘉楠二月算力降至34.55 EH/s，因车队优化与设备迁移导致运行负荷不足装机容量的70%。算力价格跌破40美元/PH/s，公司被迫出售超4600枚比特币以降低贷款风险，反映当前挖矿盈利压力持续加剧。

嘉楠矿机车队重组引发算力下降

嘉楠在二月份将平均运行算力控制在34.55 EH/s，远低于其50 EH/s的部署容量，降幅达31%。这一调整源于对矿机车队的系统性优化，包括设备剥离、托管协议重谈及向电力成本更低区域迁移。此举旨在应对算力价格持续走低带来的运营压力。 行业算力价格已稳定在30美元出头的低位区间，较此前每日40美元/PH/s的历史水平显著下滑。在此背景下，嘉楠的轻资产托管模式虽支持快速扩张，但亦使其面临较高的固定成本负担，尤其在收入逼近盈亏平衡点时，成本控制成为关键挑战。

强制出售比特币以缓解债务压力

面对市场下行，嘉楠于二月初实施大规模储备减持，单周内强制清算4,451枚比特币，占当时持有量约60%。整月共出售4,616枚，是当月产量的十倍以上。此次操作主要为降低未偿贷款义务，强化资产负债表韧性。 截至2月28日，公司剩余比特币持仓为3,313.4枚，涵盖月度产出与清算后的净余额。该行动凸显了当前矿业企业面临的利润压缩与流动性管理难题。

长期运营稳定性依赖重组成效

尽管短期内算力利用率下降，但嘉楠预计车队重新定位将有效降低单位运营成本，并在未来提升利润率。完成托管合同谈判与跨区域迁移，将成为其恢复盈利能力和保障长期运营稳定的核心路径。当前行业整体仍处于低收益周期，企业必须通过结构性调整应对持续的压力。