韩国央行推进债券代币化：构建统一结算账本

核心提要：韩国银行行长李昌镛在欧洲央行论坛上强调，代币化政府债券可显著降低操作风险，提升抵押品核查与结算效率。其主导的‘汉江项目’正探索将央行货币、存款与债券统一于一个区块链账本，推动批发型CBDC基础设施落地。

韩国央行力推债券代币化：构建统一账本以优化结算流程

韩国银行行长李昌镛在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上指出，政府债券代币化有望重塑金融基础设施，通过数字化资产与结算流程的融合，有效减少发行与交易中的运营摩擦。他特别强调，该技术能实现更高效的抵押品验证，并简化交易撤销机制。

代币化核心优势：提升验证可靠性与流程自动化

李昌镛认为，将资产及其转移过程完全数字化，有助于将更多操作环节保留在其数字表示形式内，从而增强整个系统的可信度。这一结构使得机构能够即时完成抵押品核查，在满足条件时自动贷记账户，并在预设时间点精准执行交易撤销。当所有环节均实现代币化时，系统出错概率将显著下降，这超越了单纯加速结算的范畴，转向根本性流程治理。

主权债券成代币化试验场，美国国债占主导地位

尽管前景广阔，当前代币化实物资产市场中，美国国债已占据最大份额，规模达146亿美元，约占整体市场估值317亿美元的46%。这一数据凸显主权债务在流动性与结算稳定性方面的关键角色，也使其成为代币化技术最适配的初始应用场景。该领域积累的经验，或将为其他类型金融工具的数字化提供参考路径。

韩国央行‘汉江项目’迈向跨资产统一代币结算

李昌镛透露，韩国银行正规划将代币化政府债券、批发型央行数字货币及商业银行存款纳入同一区块链账本。该项目作为“汉江项目”的延伸，旨在解决不同代币化资产间交互难题。其核心目标是实现资产转让与支付通道的原子级同步，消除托管、清算与最终性之间的缝隙，提升系统整体韧性。

国际清算银行报告揭示代币化潜在效益

国际清算银行2025年7月发布的研究评估了39只代币化债券（含24只企业债与15只政府债），发现买卖价差呈现收窄趋势，且未观察到发行成本上升或收益率恶化。该结果被视为“提示性证据”，表明代币化可能提升市场效率，同时不增加融资负担。然而报告亦强调，这些结论尚不足以证明适用于所有市场情境。

未来焦点：从技术实验转向结算架构革新

李昌镛的观点与国际清算银行分析一致，共同指向代币化的下一阶段将聚焦于结算设计本身——包括条件执行、智能合约驱动的抵押品管理，以及资产与支付系统的深度整合。后续发展将取决于试点项目能否扩展至跨系统互操作性，并由监管机构评估大规模主权发行所需的治理框架与基础设施成熟度。