Strategy暂停购币：现金转向储备与回购

核心提要：Strategy公司首次在数月内停止增持比特币，转而将11.5亿美元现金用于增强美元储备至25.5亿美元，并推出两项合计20亿美元的回购计划。同时，其关键估值指标mNAV跌破1，股价承压，但管理层宣布提升优先股利率以稳定市场信心。

Strategy暂停比特币采购，资金转向储备与回购架构

在连续数月持续增持后，Strategy公司首次在一周内未向其比特币金库新增任何资产。根据提交给美国证券交易委员会的文件，6月22日至6月28日期间，其总持仓量维持在847,363枚不变。

现金流重分配：美元储备翻倍，支持战略安全垫

尽管公司拥有充足流动性，仅上周便通过出售1266万股MSTR普通股筹集约11.5亿美元，但这些资金并未流入比特币购买。相反，公司选择强化其美元储备，使其从14亿美元跃升至25.5亿美元，为未来支出建立更稳健的缓冲。

新政策锁定现金用途：仅限股息与债务利息支付

董事会批准一项新规，明确限制美元储备的使用范围——仅可用于支付优先股股息及偿还未清债务的利息。管理层必须确保至少覆盖12个月的运营成本，以维持财务韧性。

双重回购机制启动：优先股与普通股同步回笼

公司推出两项独立回购计划：首项授权最高10亿美元用于回购STRC、STRF、STRD和STRK等优先股，其中STRC被列为最高优先级；第二项则拨款10亿美元直接用于MSTR股票的回购，该资金池独立于美元储备管理。

比特币变现通道开放：最高可筹资12.5亿美元

Strategy引入一项新型资本运作机制，允许出售部分比特币以获取高达12.5亿美元的资金。所得收益可补充美元储备、支付股息或支持回购计划，但除非实际执行销售，否则不影响现有持仓规模。

STRC股息上调50基点，目标重返百元面值

受比特币价格波动影响，自五月中旬以来，STRC股价持续承压，一度跌至71.25美元。公司随即宣布将股息率上调50个基点，自7月起新利率定为12.00%。执行主席迈克尔·塞勒表示将每月评估利率调整，目标是逐步推动该产品回升至99至100美元区间。

MSTR股价深度回调，创三年来最低纪录

与优先股相比，普通股MSTR跌幅更为剧烈，在五个交易日内下跌30%，收于82.31美元，为自2024年初以来最低水平。较2025年7月创下的455.90美元历史高点已蒸发超八成市值。

mNAV跌破1：市场估值低于账面资产价值

企业mNAV指标衡量公司市值与其比特币资产价值之比，上周五降至1以下，意味着市场对Strategy的估值已低于其资产负债表上所持比特币的理论价值。这一趋势也反映在其他几家比特币金库企业身上。

管理层回应：谨慎推进新股发行，避免过度稀释

面对估值压力，塞勒表示将更加审慎地考虑新发MSTR股票的时机。此表态呼应了CryptoQuant分析师此前建议，即应暂停比特币购置，以应对日益增长的股息负担与现金头寸下降风险。

账面浮亏达130亿美元，仍居行业领先地位

当前比特币持仓约510亿美元，平均买入成本为每枚75,651美元，总投入（含费用）约为641亿美元，未实现亏损接近130亿美元。即便如此，其持有量仍远超同业：二十一点持有43,514枚，Metaplanet 40,177枚，MARA 36,303枚，比特币标准金库公司30,021枚。