BIS警告：稳定币难担货币角色，美元化风险加剧

核心提要：国际清算银行最新报告指出，稳定币在单一性、弹性、互操作性和完整性四项核心标准上均未达标，被类比为交易所基金而非真正货币。其主导的美元化趋势正加速新兴市场金融体系外移，可能引发系统性风险。

稳定币未达货币基本标准，BIS发布警示性评估

国际清算银行（BIS）在其《2026年年度经济报告》中明确表示，当前主流稳定币未能履行货币的基本职能。该机构分析指出，以美元锚定的代币正在推动一种新型跨国货币依赖模式，尤其在新兴经济体中表现显著。

四大货币属性测试均未通过

BIS从四个关键维度对稳定币进行检验：单一性、弹性、互操作性与完整性。结果显示，所有指标均未能满足货币实体应有的基准要求。

稳定性与可扩展性双重缺陷暴露

所谓‘单一性’强调无论发行方如何，一个单位始终等值于基础法定货币。但实际交易中，稳定币价格常出现轻微偏离锚定值，表明其价值并不恒定。

‘弹性’则指货币供应量应随经济需求动态调整。而稳定币采用‘先存后铸’机制，仅在收到现金存款后才发行代币，导致无法实现快速响应经济波动的灵活扩张。

报告进一步将稳定币行为与交易所交易基金（ETF）进行对比，认为其本质更接近于金融产品份额，而非具备流通功能的现金替代品。

全球98%稳定币由美元主导，催生新形态美元化

截至2026年5月底，约3200亿美元的稳定币市值中，超过99%以美元计价，其中Tether的USDT与Circle的USDC占据绝对主导地位。据BIS5月5日另一份研究，美元在稳定币中的实际占比高达98%。

这种高度集中加剧了新兴市场和中等收入国家的结构性风险。报告将其定义为‘稳定币美元化’，即民众绕过本国金融体系，直接持有外币资产。由于加密技术脱离传统银行网络，这一过程比历史上的存款美元化更快、更难管控。

土耳其、阿根廷及尼日利亚等国已出现大规模私人账户持币现象，部分国家开始实施跨境使用限制。然而BIS质疑此类措施的有效性，因自我托管的代币难以受制于传统监管工具。

模型推演：大规模扩张或引致经济负效应

BIS建立模拟模型，探讨当稳定币规模攀升至1万亿至3万亿美元区间时的潜在影响。结果表明，整体对经济产出的净影响仍为‘轻度负面’。

随着资金从商业银行转向稳定币发行人，后者将储备投向美国国债与货币市场工具，导致银行失去低成本负债来源。为吸引存款，银行被迫提高利率，进而推高信贷成本，抑制投资与消费活动。

为应对挑战，报告提出构建‘统一账本’架构，实现央行数字储备与商业银行货币在共享基础设施上的整合。其援引跨境支付实验项目“Agora计划”作为技术可行性例证，认为此路径有望缓解金融脱媒风险。