灰度主管力推售币缓解债务压力

核心提要：灰度研究主管扎克·潘德尔呼吁Strategy出售至少30亿美元比特币以应对现金流挑战。尽管公司近期增持部分资产，但其现金缓冲已大幅缩水，市场对其资本结构稳定性提出质疑。分析指出，通过调整股息或启动自我修复机制或为更优替代路径。

灰度研究主管建议出售比特币以应对未来两年债务风险

灰度研究主管扎克·潘德尔在周六于X平台发布观点，主张Strategy应处置不低于30亿美元的比特币持仓，用以覆盖未来两年内主要的现金偿债需求。他指出，此举有望重振投资者对该公司资本架构稳健性的信心。然而，他也预测实际情形可能适得其反——公司或将优先股STRC的股息率上调50个基点，这将在接下来两年内每年新增约1亿美元的融资成本。

流动性紧张态势持续加剧

Strategy每年需承担约12亿美元的优先股利息支出，其中绝大部分来自STRC产品。该证券设计为接近面值100美元流通，但近期持续走弱，上周五最低触及71.25美元，较票面价值折让近三成。

其普通股MSTR亦表现疲软，上周五收盘价为82.31美元，当周累计下滑约27%。作为全球规模最大的公开上市比特币持有实体，该公司账面持有847,363枚比特币，其资金调配动向成为市场焦点。

根据最新提交至美国证券交易委员会的8-K文件，公司在6月15日至6月21日期间以3490万美元购入520枚比特币。区块链分析机构CryptoQuant周二报告强调，当前应暂停比特币采购，转而集中资源强化现金储备——该部分自2026年以来已缩减38%。

非售币路径或更具可行性

8-K文件还披露，Strategy已将美元现金储备提升3亿美元，目前总额达14亿美元。这意味着其股息覆盖周期约为14个月，远低于过去七年平均水平。公司周一表示，将持续补充流动性，以维持优先证券的信用健康。

CryptoQuant进一步分析指出，公司并无强制要求通过抛售比特币来支撑STRC价格，因存在其他可行手段，例如上调当前11.5%的股息回报率。

比特币支持者萨姆森·莫在周一的X平台发文称，STRC具备内在价格稳定机制。一旦股价跌破100美元基准，Strategy将暂停市价发行新股计划，从而遏制新增股份供给。莫解释，较低价位将提升新进投资者的实际收益率（相对于买入成本），长期来看可激发需求反弹，推动价格逐步回归面值。