MSTR股价破位，比特币持仓亏损超130亿

核心提要：Strategy公司（MSTR）因比特币价格持续低迷，未实现亏损逼近130亿美元。尽管执行董事长迈克尔·塞勒坚持购币节奏，但资本市场已现警讯：企业修正净值跌破1，优先股触及历史低位，行业人士纷纷呼吁暂停收购并强化现金储备。

策略公司比特币持仓承压，估值体系面临挑战

该公司持有847,363枚比特币，当前市值约508亿美元。然而，由于比特币价格长期徘徊在60,000美元下方，而其平均成本高达每枚75,646美元，导致账面浮亏接近130亿美元，部分分析机构估算可能达140亿美元。

融资架构压力显现，估值指标首次失守

股权价值下滑与优先股深度折价叠加，使公司企业修正净值首次跌至1以下。该指标反映总市值对核心比特币资产的覆盖程度，一旦低于1，将严重削弱其通过增发股票获取资金的能力。

优先股表现疲软，现金流覆盖能力显著下降

STRC优先股年化收益率为11.5%，设计目标是维持在面值100美元附近，目前交易价约为74.57美元，处于历史低位。据Block Research分析，普通股股东位于约67亿美元可转债与155亿美元永续优先股之后，实质上已成高杠杆剩余权益，无法直接对冲比特币波动。

市场质疑声渐强，外部声音呼吁战略调整

Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯在CNBC采访中指出，塞勒主导的模式偏离了核心要务，并认为优先股的持续折价暴露了结构性缺陷。他强调，这种融资方式正对整体市场情绪造成负面影响。

数据分析平台提出紧急建议

CryptoQuant于6月23日发布报告，明确建议公司立即停止新购比特币，转而聚焦现金积累。研究总监胡里奥·莫雷诺指出，年度股息支出已激增至约12亿美元，远超此前水平，而STRC的支付覆盖周期从七年缩短至仅14个月。为恢复两年充足覆盖，公司需至少储备28亿美元。

尽管市场环境趋紧，执行董事长迈克尔·塞勒仍保持一贯姿态。周日他在X平台发布比特币采购追踪图表，并重复标志性语句“我们还需要更多图表”，此举动与6月7日及6月21日确认收购前的信号高度一致，引发市场猜测周一或公布8-K公告。

此外，公司于6月1日完成自2022年以来首次售币操作，出售32枚比特币以满足优先股分红需求，随后迅速重启每周购入流程。近期最小规模收购记录显示，6月22日以约3500万美元购入520枚比特币，同时现金储备增加至14亿美元，可支撑STRC股息约10个月。