摩根士丹利预警：强就业或推升加息预期

核心提要：摩根士丹利指出，若美国失业率跌破4%或核心通胀持续高于0.3%，美联储可能调整利率政策。尽管当前预测维持利率不变，但多项关键指标变化将触发政策转向。

美联储加息路径受就业与通胀走势牵动

摩根士丹利在最新经济展望中重申，今年联邦基金利率将维持现状的基本假设，但明确提示，若劳动力市场持续强劲或通胀压力反复显现，这一基准情景可能被重新评估。

关键指标波动或将触发政策再评估

分析师迈克尔·加彭指出，自6月议息会议以来的经济数据整体支持不加息判断，尤其油价因美伊协议有望回落，且关税对物价的传导效应已接近峰值。

通胀预测低于联储官员中值预期

该行预计第四季度整体PCE通胀为3.2%，核心PCE则为3.0%，均显著低于联邦公开市场委员会成员的平均预判，反映其对通胀降温趋势持乐观态度。

就业增长温和，但过热风险隐现

预计夏季每月新增非农就业岗位在5万至6万个之间，足以支撑失业率基本稳定。然而，一旦失业率跌破4.0%，美联储可能视之为劳动力市场过热信号，进而考虑收紧货币政策。此外，若核心通胀月度涨幅持续在0.3%以上，或地缘紧张局势再度升级，现有判断亦将面临修正。