比特币表观需求连跌208天，创周期新低

核心提要：加密分析师阿里·马丁内斯指出，比特币现货需求已连续208天处于负值区间，最新读数跌至-27.3万枚，创下周期新低。这一长期失衡揭示了抛售压力持续超过资本流入的结构性问题。

比特币表观需求连续208日为负，刷新周期低位

加密领域资深分析师阿里·马丁内斯揭示，当前比特币现货市场的实际需求已连续近七个月维持在负值区域。6月26日，一项关键链上指标触及近期最低点，其表观需求数值已连续208天低于零，最新数据降至-27.3万枚比特币，成为本轮周期中的历史极值。

供需失衡持续演进，波动趋于收敛

该指标通过追踪矿工区块奖励释放的新币与现有流通存量之间的动态关系，反映市场真实吸收能力。分析显示，此轮负值走势可划分为两个阶段：自2025年11月9日至2026年5月31日，读数在-15万至0之间小幅震荡，体现的是存量资产的渐进性释放，而非集中抛压。然而，近期数据已跌破-27.3万枚，并在此水平附近形成稳定平台，暗示市场进入新的平衡状态。

负向需求揭示深层市场结构

当表观需求呈现负值，意味着旧有比特币的流通速度远超现货市场吸纳能力。这表明长期持币者正以高于新资金入场的速度转移资产，导致供应量增长快于需求扩张。马丁内斯强调，这种结构性错配在价格层面形成显著上方阻力，即便每日价格出现波动，也无法掩盖资本流入不足的根本矛盾。他指出，当前形势并非由短期事件驱动，而是长达七个月的系统性失衡所累积的结果。

该指标能否转正，取决于未来新增投资是否能跟上重新进入流通的存量供给节奏。目前，包括马丁内斯在内的多位分析师正密切监控多项需求侧链上信号，以判断市场是否即将迎来拐点。截至发稿，比特币交易价格报59,689美元。