美国IPO回暖背后：高盛称未现泡沫迹象

核心提要：2026年美国IPO市场迎来显著复苏，融资额达1200亿美元，但高盛指出当前活动尚未达到互联网泡沫时期的狂热程度。尽管AI主题募资强劲，加密企业却普遍放缓上市步伐，市场信心与实际发行数量仍存差距。

美股IPO强势反弹，高盛研判未现泡沫特征

2026年，美国首次公开募股市场呈现明显回暖态势。高盛研究显示，当前市场虽有积极表现，但整体情绪仍未触及历史投机高峰的临界点。企业与投资者信心增强，然而实际交易规模仍远低于过往繁荣周期的峰值水平。

上市活跃度回升，融资总额逼近历史高位

据高盛报告，自年初以来，已有约50家公司在美交所完成挂牌，较去年同期实现近倍增长。截至年中，累计募集资金规模已达1200亿美元，与2021年创纪录的发行速度持平。

该行首席美国股票策略师本·斯奈德表示，此次复苏具有结构性基础。大型企业回归资本市场，叠加对人工智能领域巨额资金的需求，成为推动上市数量上升的核心驱动力。

他进一步强调，尽管美元计价的发行规模亮眼，但并未出现以往泡沫阶段典型的非理性追涨行为，表明市场仍保持相对理性。

加密相关企业集体延缓上市进程

与主流市场形成反差的是，计划推进IPO的数字资产类公司普遍采取了更为审慎的策略。包括Kraken母公司Payward、以太坊开发平台Consensys、硬件钱包厂商Ledger以及资产管理机构Grayscale在内的多家企业，均已宣布推迟或取消原定上市计划。

市场波动加剧、交易量持续低迷，加之部分已上市加密项目表现疲软，共同促使这些企业重新评估资本运作路径。作为数字资产投资领域的关键参与者，Grayscale与领先的离线存储设备制造商Ledger均在近期暂停新上市安排。

人工智能主题吸引核心资本分流

年初曾有预期认为，多个加密企业将陆续登陆资本市场。然而，随着Circle与Bullish等公司成功上市后，市场风向发生转变。更多机构资金转向以人工智能为核心的科技企业。

这类企业凭借清晰的增长逻辑和强大技术背景，吸引了大量追求长期回报的投资者。这一趋势导致原本流向加密生态的资金被有效分流，进而削弱了新代币发行及加密相关股票的吸引力。

当前周期与历史高点的关键差异

斯奈德指出，当前市场存在若干警示信号：股价估值偏高、投资者情绪乐观，且人工智能已成为主导投资主线，这些特征与过去科技牛市末期高度相似。

但根本性区别在于上市数量。过去25年，美国年度平均IPO约为100宗；而2021年突破250宗，1999年互联网泡沫顶峰时更接近400宗。相较之下，当前数据仍处于温和区间。

因此，高盛判断，虽然以金额衡量的发行活动表现强劲，但整体市场环境尚未进入极端投机状态。其核心关切在于，当前的信心能否转化为可持续的资本扩张，而非演变为新一轮非理性热潮。