超1100万枚比特币亏损创纪录，长期持币者却在悄然囤积

核心提要：近1100万枚比特币处于账面亏损状态，创下历史峰值。与此同时，78.9%的流通币由长期持有者掌控，且未出现抛售潮。这一现象或预示极端供应压缩或将迎来深度市场转折。

比特币亏损规模达历史顶峰，持币结构呈现反常稳定

当前已有超过1100万枚比特币处于亏损状态，达到历史最高水平。这一数字不仅超越了2018年和2022年熊市底部时期的记录，更反映出市场深层格局的变化。与此同时，长期持有者掌握的流通供应量占比攀升至78.9%，同样刷新历史纪录。

亏损资产未被抛售，反而进入深度锁仓阶段

与以往周期中亏损币引发恐慌性抛售不同，此次大量账面亏损的比特币并未流入市场。相反，这些资产被长期持有者持续锁定，形成一种静默积累态势。数据显示，长期持币比例已显著高于此前所有高点——2022-2023年为74.5%，2018-2019年为71.5%，而当前数值仍在上升。

信念支撑下的逆周期囤积行为

长期持有者对价格周期具备更强的心理韧性。对于以多年为单位布局的投资者而言，账面亏损仅是暂时现象，而非退出信号。他们普遍预期未来价格将回升，因此选择坚守而非割肉。这种行为模式正推动着持币集中度持续走高，构成新一轮周期前的关键准备。

历史规律指向积累尾声与新周期前兆

回顾过往周期，每当长期持有者占比达到峰值后，往往紧随其后的是新的价格高点。2015年、2018-2019年以及2022-2023年均呈现出相同轨迹。当前78.9%的比例不仅突破历史极值，且趋势仍在强化，表明市场正处于积累阶段的末期。

值得注意的是，此次亏损数量的绝对值受制于流通总量接近2004万枚，以及2024-2025年牛市期间大量高成本购入（6万至12.5万美元）的影响。因此，亏损并非单纯反映市场悲观情绪，更体现大规模新参与者涌入的现实。

当空前数量的比特币被空前比例的长期持有者锁定，市场面临两种可能：若信念崩塌，则将迎来史上最大规模的投降；若信心维持，则将触发史上最紧张的供应压缩，为下一波上涨奠定基础。