比特币期权市场持续押注下行风险，机构情绪仍偏谨慎

核心提要：安克雷奇数字研究主管大卫·劳旺特最新报告指出，比特币期权交易者普遍布局下行对冲，短期波动率倒挂现象凸显市场对短期风险的高度关注，尽管策略公司股价承压，但期权市场未出现危机预警信号。

比特币期权持仓显示防御性需求持续高涨

安克雷奇数字研究主管大卫·劳旺特的最新分析揭示，当前比特币期权市场中，无论是原生加密投资者还是交易所交易基金参与者，均在大规模配置下行保护头寸。这种倾向反映出市场对潜在回调的强烈防范心理。

多源期权数据揭示整体避险情绪升温

研究整合了德瑞比特、贝莱德旗下iShares比特币信托及策略公司三大平台的期权活动，构建出覆盖散户、机构与加密原生参与者的综合情绪图谱。该组合能更全面地捕捉市场风险预期的动态变化。

看跌偏斜水平处于历史高位区间

数据显示，iShares比特币信托的防御性头寸已达到历史第82百分位，而德瑞比特五年周期内的看跌偏斜则位于第84百分位。这表明投资者为规避下跌风险所支付的溢价显著高于上涨押注成本。

短期波动率定价超越长期预期

报告指出，2026年近半时间里，比特币期权市场对一周内隐含波动率的定价高于一个月期限，形成罕见的倒挂结构。此类现象在以往多为短暂事件，本次持续存在，被归因于多重宏观、地缘及行业催化因素共同作用。

期权市场未反映策略公司系统性危机预期

尽管策略公司优先股与普通股近期表现疲软，但其期权市场并未出现典型的恐慌性抛售迹象。分析师认为，当前对冲行为仍属理性风险管理范畴，尚未演变为广泛去杠杆或崩溃担忧。

策略公司股价走势与期权压力对比

永久优先股STRC在6月22日一度下探至82.53美元，较面值跌幅达17%；随后公司披露法币储备增至13亿美元，股价部分反弹。截至周四，报收约77美元，仍低于面值23%。与此同时，普通股MSTR一年内下跌逾78%，当前价格约为87美元。

期权市场风险逆转指标仍处可控范围

尽管面临抛售压力，策略公司期权市场的看跌偏斜仍未触及历史高点，远低于此前重大调整期间的极端水平。这说明市场虽有忧虑，但尚未进入危机定价阶段。该公司由执行主席迈克尔·塞勒主导，自2020年起开创企业比特币持有模式，现为全球最大企业级比特币持有者，账面持币量达847,363枚。