Glassnode：比特币底部信号显现，6万美金成关键支撑

核心提要：Glassnode最新报告指出，比特币在接近6万美元水平出现筑底迹象，多项链上指标显示市场或正逼近底部区域。尽管亏损仍高，但成本基础与期权结构正形成支撑，为多头提供谨慎乐观依据。

比特币估值逼近底部区间，链上数据揭示熊市尾声特征

当前比特币仍处于下行周期之中，但Glassnode的链上监测显示，市场可能正在接近6万美元附近的阶段性底部。该机构在最新周报中强调，尽管短期浮亏依然显著，多个关键指标已呈现出与历史底部周期相似的特征。

真实成本线持续下移，新入场者普遍承压

根据链上统计，比特币当前交易价格低于其真实市场均价（77,000美元），后者代表活跃流通代币的平均持有成本。数据显示，近期参与交易的新投资者已将短期持币者的平均成本拉低至71,400美元，表明当前买入者大多处于未盈利状态。

与此同时，日均已实现亏损攀升至2.05亿美元，这一数值在历史数据中通常与市场恐慌性抛售阶段同步，是潜在底部形成的早期信号之一。此外，价格在66,800至70,700美元区间遭遇明显阻力，但在Coinbase交易所层面已观察到买方力量逐步增强。

现货抛压主导跌势，衍生品市场被动响应

分析指出，本轮下跌主要由现货市场的真实卖出行为驱动，随后才传导至衍生品领域，引发多头头寸的系统性清算。这种传导路径说明市场压力源自实际资产抛售，而非纯粹的杠杆博弈。

更值得注意的是，期权市场在60,000至64,000美元区间集中了大量多头伽马敞口。这类持仓迫使做市商在价格逼近时进行对冲操作，从而产生价格粘性，形成自然支撑带。当前结构表明，该区间正成为潜在的防御性防线。

尽管链上信号指向潜在支撑区，但并不能直接推导出立即反弹结论。对于长期持有者与交易者而言，这些数据有助于识别可能的底部区域，尤其是结合期权结构和历史成本分布后，60,000美元关口正被广泛视为关键观察位。

然而，高企的已实现亏损与上方阻力依旧存在，市场整体仍显脆弱。真正意义上的趋势扭转仍需外部催化剂，如宏观经济环境改善或机构资本回流等结构性变化。

Glassnode认为，当前已实现亏损规模、成本基础压缩以及期权市场动态，均与过去几轮熊市末期的典型特征高度一致。这为多头提供了审慎乐观的基础，预示市场可能正处在寻找方向的关键阶段。

随着价格继续测试关键支撑，建议投资者密切跟踪60,000至64,000美元区间的表现，同时关注宏观基本面与流动性变化，以辅助判断是否进入新一轮周期的前奏。

Q1：真实市场均价如何定义？其价值何在？
该指标通过加权计算所有活跃交易代币的成本，反映整体持有者的盈亏状况。当价格低于此值，意味着多数参与者处于账面亏损，通常体现市场情绪偏悲观，是衡量熊市深度的重要基准。

Q2：期权伽马敞口如何影响市场价格波动？
当多头伽马集中在特定价位时，做市商为对冲风险会主动买卖比特币，从而在该区间形成“磁吸”效应。这种机制可抑制剧烈波动，使价格在该区域获得临时支撑或阻力，是当前60,000至64,000美元区间被视为重要心理关口的核心原因。

Q3：已实现亏损上升是否应视为抄底信号？
虽然极端亏损常出现在市场底部，但它本身不具备独立买入意义。必须结合成本分布、成交量变化及宏观背景综合评估。历史经验表明，它可能是趋势见底的先行指标，但具体介入时机仍需等待更多确认信号。