比特币投资产品资金流转负，机构持仓现历史最大回撤

核心提要：2023年11月以来，比特币投资产品首次出现净流出，全球ETP持仓量回落至近8%的峰值回撤，抛售压力虽放缓但需求仍疲软，市场处于脆弱平衡状态。

比特币投资工具资金流动转向负值，机构持仓显著回调

自2023年11月起，比特币相关投资产品的资金流入首次转为负向，反映交易所交易产品（ETP）及衍生型基金的持有人结构发生结构性调整。这一变化标志着长期机构投资者情绪出现转折。

全球比特币ETP持仓遭遇有史以来最严重相对下滑

根据K33 Research最新数据，当前全球比特币交易所交易产品总持仓量为1,466,029枚，较历史高点累计减少127,774枚，降幅达8%，创下该类工具自记录以来的最大回撤幅度。此前最低纪录分别为2025年2月的7.1%与4月的5.6%。

研究主管Vetle Lunde指出，此次资金撤离规模不仅在绝对值上突破过往水平，且在相对占比上亦属罕见，显示部分机构投资者已开始大规模平仓。尽管如此，当前持仓仍维持在2025年10月峰值的92%，展现出一定抗压能力，尤其考虑到同期比特币美元计价已下挫约50%。

抛售节奏明显趋缓，但市场买盘仍未复苏

尽管资金持续外流，但近期抛售速度已显著减缓。数据显示，过去两周日均流出量为625枚比特币，远低于5月11日至6月5日期间的日均4462枚。这一趋势有助于支撑比特币价格稳定于200周均线附近。

然而，整体需求依然低迷。现货市场交易活跃度持续走弱，日均交易额降至约19.9亿美元，为过去一年中的第三低水平。Lunde认为，当前市场处于微妙的平衡点：抛压减轻，但缺乏强劲的主动买入力量。一旦外部信心恢复，价格或面临剧烈波动。

此外，研究还关注到Strategy公司优先股所面临的财务压力。其每年需承担约17亿美元的股息支出。不过，据最新融资信息，该公司已完成3亿美元融资，现金储备足以覆盖未来约10个月的股息支付，尚未出现强制出售资产的必要性。