CryptoQuant警告：Strategy应暂停买币补现金流

核心提要：链上数据公司CryptoQuant建议Strategy暂停比特币购买，优先补充不断缩水的现金储备。报告指出其股息压力激增、现金覆盖期缩短至14个月，且持仓浮亏超106亿美元。

CryptoQuant建议策略性暂停比特币增持以强化财务基础

链上数据分析机构CryptoQuant发布最新评估，指出由迈克尔·塞勒主导的Strategy公司应暂时中止比特币资产购置行为，转而聚焦于修复持续恶化的流动性状况。该机构研究主管胡里奥·莫雷诺在报告中强调，公司在面对日益加重的股息支付责任、现金水平下滑以及比特币持仓账面亏损扩大三重压力下，正面临显著的财务风险。

现金缓冲持续缩减，股息偿付能力显著弱化

数据显示，截至上周，Strategy发行的优先股STRC价格已跌至82.50美元，较面值100美元下跌17.5%。莫雷诺分析认为，此轮贬值主要源于比特币市场整体承压及公司自身流动性紧张。自2026年初以来，其现金储备已累计减少约38%，当前仅能覆盖约14个月的年度股息支出，远低于年初超过七年的覆盖周期。

高杠杆融资加剧偿付压力，购币成本持续攀升

为支持比特币采购，公司近期回购了价值15亿美元、2029年到期且无利息的可转换债券，此举直接削弱了可用于支付股息的可用资金池。与此同时，因频繁发行STRC以筹集资金，其年度股息义务从年初约3亿美元飙升至当前12亿美元，六个月内增长近四倍，财务负担急剧上升。

浮亏规模庞大，短期抛售或引发更大损失

报告指出，目前Strategy所持比特币在2024年至2026年间全部处于未实现亏损状态，整体账面亏损达106亿美元。在此背景下，若在当前价位出售资产，不仅无法改善现金流，反而可能触发更大实际损失。因此，分析师认为现阶段不宜采取减仓操作。

构建长期韧性需回归理性买入框架

为重建投资者信任，莫雷诺提出三项关键举措：首先暂停现有购币节奏；其次制定基于市场周期的系统性投资计划；最后通过未来牛市中的资本利得逐步增强现金储备。这些调整被视为提升公司长期抗风险能力的核心路径。