长期持币者抛压降至19个月新低，市场底部信号渐显

核心提要：比特币长期持有者抛售活动降至19个月最低水平，结合减半周期时间模型与流动性缺口分析，市场或正逼近关键底部区域。短期投资者压力持续，而核心持币群体保持稳定，为未来企稳提供潜在支撑。

长期持仓者抛售动能回落至近一年半低位

链上监测显示，持有比特币超过五年的资深投资者近期转移资产的频率显著下降，当前支出行为已远低于前几轮牛市高点时期。这一趋势叠加周期性时间窗口与流动性结构特征，或共同指向下一阶段市场底部的形成位置。

超五年持币者支出均值创19个月新低

据CryptoQuant数据，持币年限逾五年的用户在90天移动平均下的比特币流出量已跌至962枚，为2024年11月以来最低纪录。此前峰值出现在2024年5月，当时该数值一度飙升至3860枚BTC，随后在2025年2月和9月分别录得3200枚与2360枚的阶段性高点。个别交易日甚至出现单日转移超14万枚的极端情况。

成本基础趋近现价，抛售意愿趋于理性

分析师Darkfost指出，这批长期持有者的平均购入成本约为63,200美元，接近当前市场价格。当其持仓成本与市价重合时，卖出动机明显减弱——这从链上“已花费交易输出”（STXO）指标的持续走低中得到印证。该现象表明，核心持币方正在进入“心理平衡区”，大幅减缓变现节奏。

新旧投资者分化加剧：短期者承压，长期者稳健

比特币研究员Axel Adler Jr.通过调整后净未实现盈亏（aNUPL）与已实现市值对比揭示出鲜明差异：短期持有者资本已缩水-56%，而长期参与者头寸几乎无损。他强调：“弱势群体正在放弃，强势者并未退场。”此外，过去三个月中，短期持有者的已花费价值多数时间处于负值区间，反映其仍在承受下行压力，而非大规模清仓。

周期规律预示9月初或现底部窗口

加密分析师LP基于历史减半周期推演，提出“最终投降”阶段通常发生在减半后约826天。对应当前周期，该节点落在7月6日。若价格在7月初维持震荡或回升，则后续70至110天内可能迎来盘整期，即9月初被视为潜在底部形成窗口。此模型将时间逻辑与实际走势挂钩，增强可操作性。

季度图表揭示关键下行流动性区域

交易员Titan分析季度图谱指出，58,900美元附近存在一个长期未被触及的低点，构成约49,000至58,900美元之间的“公平价值缺口”。若该区域在9月前仍未触发，可能成为吸引资金回流的“磁力点”。一旦价格下探并测试此区间，或标志着市场真正进入筑底阶段，尤其在整体宏观环境仍偏弱背景下。

综合来看，当前市场呈现“长线持币者静默、短线者挣扎”的格局。若未来数周内长期者支出继续低迷，且短期群体的亏损状态趋于稳定，叠加减半周期时间点验证，9月初或将成为新一轮行情启动的关键观测期。