比特币OTC流动性崩塌：鲸鱼囤积加剧市场紧缩

核心提要：比特币场外交易市场流动性持续萎缩，OTC余额跌至历史低位。尽管鲸鱼持续增持，但市场仍未显现复苏迹象，链上指标显示投资者仍处亏损状态，深度调整风险隐现。

比特币场外交易流动性逼近冰点，累积行为持续强化

比特币场外交易（OTC）市场的流动性正经历显著收缩，自2022年以来，其可交易余额呈现持续下降趋势。最新数据显示，该数值已刷新历史最低纪录，反映出市场参与方对即时变现能力的极度依赖正在减弱。

大型持币者加速建仓，OTC储备量大幅缩水

据CryptoQuant发布的最新链上报告，尽管整体可用流动性不断缩减，但机构级参与者仍在稳步吸纳比特币。与以往牛市末期流动性上升的规律相反，当前周期中OTC账户持有的比特币数量不升反降。

数据显示，鲸鱼账户的持仓规模已从峰值时期的55万枚锐减至15万枚，净减少约40万枚。这一变化表明，大资金正通过非公开渠道完成资产配置，而非依赖传统场外平台进行交易。

该机构指出，本轮累积周期在时间跨度上远超以往，且在牛市阶段的增持速率明显放缓。这种“慢积累”模式暗示市场可能尚未进入全面爆发阶段。然而，一旦集中建仓结束，潜在的反弹动能或将迅速释放。

市场仍处低谷区间，复苏信号未现

CryptoQuant监测的调整后花费产出利润率（aSOPR）仍低于1这一关键阈值，意味着多数用户仍在以低于成本价抛售资产，而非实现盈利回笼。

30日移动平均线亦未能突破1关口，反映出市场需求疲软，难以消化现有抛压。历史经验表明，只有当该指标稳定高于1并形成支撑，才预示着市场步入可持续的回升通道。

长期持有者的平均收益水平持续走低，其对应的SOPR数据也呈下行趋势。若此态势延续，市场或正逼近过去几次重大底部阶段所呈现的深度调整特征。

尽管整体情绪偏弱，策略公司（Strategy）披露已动用3500万美元购入520枚比特币。此次交易后，其总持仓量达847,363枚，进一步巩固了其作为主要机构持币方的地位。