比特币横盘背后：抛压枯竭与底部酝酿的博弈

核心提要：比特币在6.4万美元区间震荡，卖方力量趋弱而买方未动。分析师指出，尽管宏观压力犹存，但市场正经历结构性再平衡，或已接近阶段性底部。

比特币价格胶着：供给端衰竭与需求端静待复苏

当前比特币处于持续横盘状态，交易价约64,700美元，日内微涨0.8%，但较10月高点已回落近50%。市场普遍认为，此轮调整主因在于抛售动能逐步耗尽，而新买家尚未大规模进场。据CoinGecko数据，过去一个月跌幅达13%，反映出短期情绪仍偏谨慎。

美联储鹰派发声，比特币韧性超预期显现

面对新任美联储主席Kevin Warsh首度释放强硬立场，加密资产表现远优于主流股指。根据CoinShares研究主管James Butterfill分析，比特币仅下滑1.6%，显著低于标普500和纳斯达克指数的跌幅。他指出，尽管实际利率上行对流动性敏感资产构成压制，但此次反应显示市场对货币政策转向已有消化，且比特币作为替代性价值储存的长期逻辑仍在延续。

Butterfill强调，虽然短期宏观环境仍具约束力，但通胀黏性、政策不确定性以及美联储更灵活的决策机制，正在为比特币的货币属性提供深层支撑。其结论是：逆风存在，但核心叙事未被削弱。

抛售潮退却，需求回归仍需催化剂

HashKey高级研究员Tim Sun解读称，市场对Warsh言论的平淡反应揭示出一个关键信号——抛压已近乎枯竭，而非买盘回暖。随着美联储放弃前瞻指引，投资者正重新评估政策路径。他认为，真正的反弹要形成，必须同时满足风险偏好回升与长期利率趋于稳定两个条件。

Sun预测，未来走势将重回宏观流动性框架，其中ETF资金流向、原油价格波动及美国十年期国债收益率将成为核心观测指标。

衍生品去杠杆化中，多空清算形成支撑区

Bitunix分析师Dean Chen指出，当前价格形态呈现典型对峙格局。尽管美国比特币现货ETF在过去一个月累计流出逾40亿美元，6月18日单日流出达9070万美元，但近期周度流出速度已放缓至数亿美元级别。与此同时，比特币拒绝跌破关键支撑位，反映市场存在隐性承接力量。

数据显示，约13亿美元多头清算集中于61,900美元附近，8.7亿美元空头清算集中在64,800美元区域。未能有效击穿这些水平，表明有稳定资金在吸收波动。在“聪明钱”保持中性持仓的前提下，市场正处于区间内资源再分配阶段。

底部或已临近，但等待催化剂落地需时日

Algoz Technologies战略总监Stephen Wundke表示，真正推动趋势反转的催化剂或需数周时间才能出现。他提到，美国《清晰法案》原定7月4日投票，若未通过，相关立法可能延后至第四季度。此外，伊朗停火协议生效后，通胀降温预计将在两至三个月后显现。

Wundke进一步指出，比特币ETF需求已从2025年超过200亿美元净流入转为2026年32亿美元净流出。年内币价下跌约26%，主流代币指数跌幅接近50%。“这极有可能是一个阶段性底部，”他坦言，“但接下来可能仍会在低位反复震荡。”

持有者倾向抵押借贷，而非直接抛售

在价格承压背景下，部分持币者选择保留仓位并获取流动性。据Chainflip平台负责人Peter Smedas介绍，过去90天内，比特币是该协议上最活跃的兑换标的，交易额达2.39亿美元。越来越多用户以比特币作为抵押品进行借款，而非直接出售。

他在近期举行的BTC Prague大会上观察到，许多持币者表达的核心诉求是：“我们希望用比特币获得资金使用权限，而不是彻底退出。”这一行为模式暗示市场信心并未崩溃，而是转向更灵活的资本运用方式。

即将到来的周五将迎来重大考验：约109亿美元的比特币期权合约即将到期，可能引发剧烈波动。根据Myriad平台预测，交易员对比特币前景普遍悲观，认为其跌至55,000美元的概率已达70%，较上周上升5个百分点。