比特币暴跌引争议：AI资本轮动还是被迫抛售？

核心提要：比特币上周暴跌14%，触及60,800美元低位。迈克尔·赛勒归因于4000亿美元资本转向AI基建，但Arca首席投资官杰夫·多曼反驳称系公司为支付优先股股息而被迫出售资产，引发市场对持续抛压的担忧。

比特币剧烈回调背后：资本流向之争与偿债压力凸显

比特币在上周经历近14%的大幅下跌，一度下探至60,800美元，创下2026年新低。此次波动不仅触发市场情绪震荡，更激化了关于其根本驱动因素的分歧。

资本向人工智能基础设施转移的主张

公司执行主席迈克尔·赛勒在社交平台指出，全球资本市场正大规模配置资源至人工智能相关设施。他援引数据称，六个月内约有4000亿美元流入数据中心与半导体制造领域，预计2026年技术支出将突破6000亿美元。

赛勒将此视为结构性资金轮动，而非市场基本面恶化。他认为短期波动蕴含长期机遇，强调“波动即机会”的投资哲学。

同时，他提及比特币ETF自5月14日起出现持续资金外流，据Farside Investors统计，已有超43亿美元的比特币被赎回，且此后未再录得单日净流入。

对资本轮动论的质疑与偿债逻辑重构

加密资产管理机构Arca的首席投资官杰夫·多曼则提出截然相反的观点。他认为，近期抛售行为并非源于宏观趋势，而是由企业特定财务需求驱动。

尽管单笔交易仅涉及价值250万美元的32枚比特币，规模相对有限，但其象征意义重大——这是该公司两年多来首次出售比特币，目的明确指向支付优先股股息义务。

这一举动暴露了潜在风险：若未来数月仍需依赖比特币变现以维持分红，市场将持续面临流动性压力。多曼指出，公司当前运营现金流仅覆盖约五个月开支，且已通过折扣方式提前赎回15亿美元可转债，进一步压缩了缓冲空间。

此外，公司优先股价格已跌至95.35美元，低于面值100美元，反映出投资者正在加码风险溢价。

重建信心的可行路径与现实困境

多曼建议，若公司能通过发行股权并配合比特币清算，筹集20至40亿美元，并以8-K文件公开披露至2028年9月的股息保障计划，市场有望重拾稳定预期。

然而，他怀疑该方案难以实施。基于赛勒对持有比特币的偏好，更可能的情景是采取每月小幅出售的方式，仅够覆盖当期股息支出——这将形成持久性的低强度抛压。

目前公司仍持有843,706枚比特币，平均成本约为75,699美元。随着币价接近63,000美元，账面亏损已达约100亿美元，虽属未实现损失，但持续影响估值判断。

在追踪该股的18位分析师中，15人给予强烈买入评级，共识目标价为363.62美元。多曼亦观察到一个积极信号：本周初比特币独立走弱，而其他加密资产保持韧性，表明市场正逐步建立差异化定价能力，投资者不再盲目跟风抛售。