FCA拟放宽基金加密敞口，10%限额引关注

核心提要：英国金融行为监管局提出新提案，允许授权基金将最多10%资产配置于加密资产交易所交易票据，但禁止直接持有加密货币。此举旨在通过受监管产品提升市场准入，同时防范风险外溢。

英国监管机构拟开放基金加密资产敞口上限至10%

英国金融行为监管局（FCA）近日发布一项新提案，计划允许获授权的集体投资工具将其总资产的10%用于配置加密资产交易所交易票据（ETN），但明确排除直接持有加密货币的可能性。

合规框架下的有限参与机制

根据最新发布的第52号季度咨询文件，可转让证券集体投资计划（UCITS）及多数非UCITS零售基金可在符合特定条件的前提下，投资于在英国认可交易所、欧盟合格市场或其他具备资质司法管辖区上市的加密资产ETN，且单个基金的敞口不得超过总资产的10%。

监管边界与投资者分类界定

FCA强调，设定10%的上限是为了避免基金因过度暴露于高波动性资产而改变其原有的风险等级分类。若配置比例过高，可能触发更严格的监管要求，尤其影响面向普通零售客户的基金产品。

监管机构还要求基金管理人必须证明所持加密资产ETN与基金整体策略和风险偏好相匹配。此外，一旦敞口超过极低阈值，必须在披露文件中将其列为投资组合的重要构成部分。

受控渠道拓展市场接入路径

该提案明确指出，只有在经过严格审查并符合现行资格标准的交易所上市的产品才被纳入可投资范围。这包括英国本土、欧盟及其他被认定为合规市场的交易平台。

尽管开放了通过交易所交易产品实现加密资产敞口的通道，但FCA重申目前不考虑允许授权基金直接持有比特币、以太坊等原生数字资产。未来是否调整此立场，将取决于对英国加密资产监管体系及客户资金保护机制的全面评估结果。

值得注意的是，服务于专业投资者的合格投资者计划不受配置比例限制；而长期资产型基金以及设计为另类投资基金的非UCITS零售结构，仍将被排除在该规则之外。

行业反应与市场演进动态

投资协会创新与运营主管乔恩·艾伦表示，这一举措是“审慎且具前瞻性的”，有助于在可控范围内推动金融创新。他指出，通过受监管的工具获取加密资产敞口，既能保障投资者权益，又为资产管理行业注入新活力。

德国、瑞士与荷兰等欧洲国家早已推出类似机制，为基金提供合法化通道。近年来，业内持续呼吁建立清晰的制度框架，以解决当前存在的结构性矛盾——即个人投资者可通过多种平台接触加密资产，但大多数受监管基金却无法参与。

监管环境持续优化进程

在此次咨询前，英国已逐步松绑对加密资产ETN的限制。2025年，FCA取消了长达四年的零售禁令，使公众得以重新获得此类产品的投资权限。

禁令解除后不久，21Shares、Bitwise、WisdomTree以及贝莱德等机构迅速在伦敦证券交易所推出了实物支持的比特币与以太坊ETN产品。

今年4月，金融科技平台Stratiphy通过其创新金融个人储蓄账户（ISAs）上线了涵盖比特币、以太坊及比特币-黄金组合的加密资产ETN，为投资者提供税务效率更高的配置路径。尽管该服务尚未整合至传统股票储蓄账户，但已形成差异化入口。

目前，包括Interactive Investor、Freetrade与Revolut在内的多个主流平台也已支持加密资产ETN交易，但尚未接入创新金融个人储蓄账户渠道。需特别提醒的是，通过此类账户持有的投资不在英国金融服务补偿计划（FSCS）的保障范围内。