策略公司现金缩水引关注，比特币需求支撑力受考验

核心提要：策略公司因出售比特币导致现金储备下降，引发市场对股息支付能力的担忧。尽管公司已购入1亿美元比特币以稳定信心，但其美元资产状况仍成关键变量。摩根大通指出，该公司对比特币需求贡献显著，未来走势或与立法进展及分红政策紧密挂钩。

策略公司现金缓冲收缩，美元表现成市场焦点

随着旗舰优先股市值突破百亿美元，策略公司的财务健康度正被置于聚光灯下。摩根大通分析师指出，该企业的长期前景愈发依赖于美元资产的稳定性，而非单纯与比特币价格联动。

现金流紧缩加剧投资者忧虑，回购债务动作暴露压力

报告显示，公司近期现金储备出现明显回落，此前高达22.5亿美元的流动性缓冲已削减61%。此举系为折价回购部分债务，但亦反映出其在维持优先股派息方面的资金承压。

出售比特币引发连锁反应，股息保障成核心关切

尽管联合创始人迈克尔·塞勒早有预警，但以250万美元折价售出32枚比特币的决定，仍触发股价单周最大跌幅，自2022年11月以来罕见。此举虽仅占总持仓极小比例，却释放出明确信号：公司正采取一切手段确保11.5%年化股息如期兑现。

增持比特币回应市场质疑，水下持仓占比近五分之一

为平复舆论，公司迅速宣布投入1亿美元购入比特币，旨在增强现金储备并稳定市场情绪。目前其持有533亿美元比特币，其中约107亿美元账面亏损，凸显价格波动带来的估值压力。

股息支付模式调整，资金规划将更趋透明

公司已预留10亿美元用于债务管理和优先股派息，并计划自7月起改为双月派息。此前现金仅能覆盖六个多月的股息支出，此次调整意在提升财务可持续性。

比特币需求主要来自企业购入，市场情绪或藏反转契机

摩根大通强调，今年迄今比特币的大部分增量需求源于策略公司自身采购，累计买入超17万枚，价值约109亿美元。尽管币价年内下跌27%，分析师认为当前疲软情绪反而是看涨信号，前提是公司能清晰披露股息安排，并推动美国加密立法落地。