比特币亏损比例逼近新低，周期底部信号引热议

核心提要：比特币亏损供应量占比已升至40.6%，逼近历史周期底部阈值。尽管未达以往谷底水平，但分析师指出市场结构变化正导致触底门槛降低，机构参与与ETF影响或重塑周期规律。

比特币亏损持有者比例逼近关键临界点，市场情绪趋于敏感

据CryptoQuant数据显示，当前约40.6%的流通比特币处于账面亏损状态，反映出大量持币者面临浮亏压力。虽尚未触及过往市场深度调整时期的高点，但这一数值已引发业内对潜在底部信号的广泛讨论。

当前亏损程度是否构成风险预警？

该指标用于衡量现有流通代币中价值低于其购入成本的比例，成为评估市场心理压力的重要参考。分析师MorenoDV表示，尽管亏损比例正在累积，但仍未达到历史上定义市场底部的“最大机会”区域，暗示尚未进入最悲观阶段。

周期底部的亏损阈值是否正在下移？

自2015年起，该数据呈现系统性下降趋势，每个周期底部均趋近一条上行斜率的支撑线。这表明过去市场见底时需更高比例的亏损持仓，而如今这一门槛正在降低。例如，2015-2016年周期中超过六成供应处于亏损，2018-2019年及2020-2022年亦维持高位。

MorenoDV指出，市场结构演变正推动底部形成于更低的亏损比例区间。当前较低的阈值可能归因于机构投资者和长期持有者比例上升，以及现货比特币ETF带来的流动性重构效应。

未来触底标准或将重新定义

虽然亏损持币者减少反映市场韧性增强，但这也意味着触底所需的亏损比例正在走低。有观点认为，未来市场可能仅需不足60%的比特币处于亏损状态即可完成筑底，而新的稳定区间或定格在48%左右。

结构性转变能否带来真正稳定性？

评论者Frigg认同此判断，并强调机构参与度提升并不等同于市场根基更牢。他指出，亏损供应量持续下滑，显示市场企稳所需的压力释放程度正在减弱——从早期周期的63%降至当前的40.6%。

Frigg警告：“机构存在未必代表抗压能力增强。”他援引5月比特币ETF出现近20亿美元资金外流的现象，说明机构在波动中仍可能迅速撤退。因此，尽管当前数据具备参考价值，但尚不能与历史深度探底阶段直接对标。

市场参与者将持续追踪后续走势，观察比特币价格是否将契合这一新的周期模式。