优先股股息上调背后的战略意图

策略公司董事长迈克尔·塞勒宣布将用于支持比特币收购资金的永久优先股“STRC”股息率由11.25%提升至11.50%，该调整自2026年3月起生效。此举被视作公司在比特币价格调整期延长背景下，进一步强化以优先股为主导融资模式的重要信号。 STRC为无固定到期日的永久优先股，其股息率每月浮动调整，旨在引导交易价格贴近100美元面值，降低波动性。公司官网明确指出，该机制设计用于增强投资者信心，确保产品流动性与定价稳定性。下一次股息支付日定于3月31日。

融资结构转型：从普通股到优先股主导

此次调整与公司整体融资策略转变高度一致。此前，首席执行官冯乐在2月表示，公司正推进“战略转向”，即减少普通股发行规模，扩大优先股融资比重，以更可持续方式筹集比特币收购资金。 冯乐强调：“去年我们通过STRC筹集了70亿美元，占整个优先股市场的33%。”他进一步指出，优先股工具将在今年成为公司核心融资手段，并正式确立“从普通股资本向优先股资本”的重心转移。

市场压力下的持续增持行为

尽管比特币价格自年初以来累计下跌23.2%，相关上市公司股价亦承压，策略公司仍保持高强度买入节奏。追踪持有比特币的上市公司表现的Bitwise比特币标准公司ETF同期下跌16.1%。 业绩方面，公司2025年第四季度净亏损达124亿美元，消息公布后股价单日重挫13%，跌至约每股107美元。尽管营收同比增长1.9%至1.23亿美元，但股价反弹乏力。普通股自2024年11月高点543美元回落，2025年2月跌破300美元，截至周五收盘为129.50美元，较峰值下跌逾75%。

成本压力与增持逻辑并行

当前比特币市场价格低于公司平均收购成本（76,020美元），构成显著账面浮亏。然而，公司并未停止增持。在2月16日当周，额外购入592枚比特币，投入资金超3980万美元，总持仓量增至717,722枚，创下第100次比特币收购记录。 这一行为表明，公司对长期资产存储和价值积累的信心未动摇。提高优先股股息率被视为在市场波动加剧时期，吸引资金流入、维持融资渠道畅通的关键举措。

理解高收益产品的深层风险

STRC等每月调整股息率的永久优先股，表面提供较高收益，实则隐含结构性风险。投资者需关注：股息支付是否依赖现金流；价格锚定100美元机制在极端行情中能否维持；以及当比特币价格持续低迷时，公司是否具备持续融资能力。 仅凭“股息率高”难以判断投资价值。真正有效的决策建立在对资本结构、融资成本及周期应对能力的深入剖析之上。面对此类产品与比特币财务策略议题，投资者必须超越信息表层，构建独立分析框架，方能在复杂市场中做出理性判断。