Bitdeer持续清仓：即挖即售模式引发市场震荡

核心提要：Bitdeer延续“即挖即售”策略，连续多周清空全部比特币产出，虽推动股价上涨，但加剧市场抛压。其财务表现与行业持仓分化显著，引发对生产者行为与资产价值评估的深层讨论。

比特小鹿维持零币持有：开采即售模式持续三个月

Bitdeer在截至5月29日的一周内，将当期开采的全部比特币完成销售，共计超过206枚。值得注意的是，客户托管资产未纳入此次出售范围，公司仍保持其资产负债表上比特币余额为零的运营状态。

市场抛售压力持续攀升

当前加密资产领域正面临严峻的供应过剩风险，而Bitdeer的持续变现行为进一步放大了这一趋势。自年初以来，比特币价格累计回落16%，市场情绪指标“恐惧与贪婪指数”已滑落至33，进入“极度恐惧”区间，释放出强烈的下行预警信号。

现金优先于数字资产的战略抉择

Bitdeer的比特币持仓早在2月底便已归零。该公司年初持有约2000枚比特币，在为期八周的清仓周期中逐步完成处置。在最后阶段，除常规产量外，还额外抛售943.1枚储备币，用以满足基础设施建设的资金需求。公司明确表示，此举源于对流动性的迫切要求，而非对长期币价走势的悲观预期。

同业持币与抛售形成鲜明对照

与之形成反差的是，主要竞争对手普遍采取增持策略。数据显示，MARAHoldings目前持有约53250枚比特币，RiotPlatforms持有约18000枚，而Strategy（原MicroStrategy）的持仓量更是高达717000枚以上。这种背道而驰的操作模式，凸显出不同企业对资产属性和资本回报路径的根本分歧。

规模化运营下的独特路径选择

作为算力规模已达63.2 EH/s的头部矿企，Bitdeer在4月份单月产出达783枚比特币，且全部实现变现。如此大规模、持续性地不保留任何产出，实属罕见。该模式传递出明确信号：其运营成本已高于持有比特币所带来的潜在收益，因此更倾向于将收益转化为可再投资的现金流。

资金用途聚焦技术升级与多元布局

所获资金主要用于业务扩张。今年，公司通过可转换票据募集3.25亿美元，并完成4350万美元股权融资，重点投向数据中心建设、新一代ASIC芯片研发及AI云服务拓展。其位于挪威的Tydal设施已完成转型，现已成为高性能AI数据中心，相关年化收入突破6900万美元。

盈利困境与股价背离现象并存

尽管尚未披露重建比特币储备的计划，但财务数据揭示出结构性挑战。2026年第一季度营收达1.889亿美元，同比增长约170%，然而净亏损额高达1.595亿美元。行业数据显示，其毛利率在2025年第四季度已下滑至4.7%，较前一年的7.4%明显收窄。

然而，市场反应却呈现积极态势。5月28日，BTDR股价飙升约14%，从月初12美元低点回升至17.75美元，反映出投资者对其现金流管理能力的认可，即便在亏损状态下仍具估值吸引力。