中本公司比特币持仓巨亏2.24亿，策略失误成焦点

核心提要：中本公司因高点购入比特币并低位抛售，导致持仓价值缩水超35%，总损失达2.24亿美元。尽管股价深度折价，仍难挽回市场信心，其持仓策略成为企业财务困境的缩影。

中本公司比特币持仓表现垫底，亏损规模创企业之最

在Arkham将中本公司列为比特币企业持仓中表现最差的案例后，该公司已成为当前企业级加密资产配置中最失败的范例之一。2025年8月，公司以约6.79亿美元买入5,765枚比特币，平均成本接近118,171美元，几乎处于当时比特币价格周期的顶峰。根据最新追踪数据，目前仍持有3,988枚，按现价估算市值约2.92亿美元，账面价值蒸发逾三成五，综合出售与市价波动影响，累计损失已逼近2.24亿美元。

高成本建仓叠加低位减仓，亏损加速落地

该公司的困境不仅源于市场下行，更在于其入场时点极度不利，并在更低价位实施减持。今年3月，公司以约2,000万美元出售284枚比特币，成交均价约为70,400美元，显著低于其平均购入成本。此举虽为补充运营资金，却使部分浮亏转为真实亏损，进一步加剧财务压力。

并股重组难解根本困局，股权结构持续承压

公司股票表现持续低迷，在面临纳斯达克1美元最低报价要求的长期压力下，于5月22日完成1比40的并股操作。流通股数量从约6.961亿股压缩至1,740万股，但未能扭转投资者对现金流紧张、股权稀释风险及经营亏损的担忧，核心信任危机依然存在。

行业对比凸显策略失衡：成功者皆具时机与结构优势

中本公司的失利尤为刺眼，因其同行如Strategy公司已将比特币资产推升至历史峰值634.6亿美元，而Metaplanet公司耗资4.05亿美元购入5,075枚后，跻身上市企业持仓前列。这些成功案例表明，真正有效的持仓策略需兼顾入场时机、融资能力、债务管理、流动性支持与市场信心等多重维度，绝非简单持有即可增值。

折价不等于安全，隐性风险仍存

尽管当前股价远低于其比特币资产估值，形成显著折价，但这一现象并未缓解市场疑虑。投资者正全面评估其运营资金缺口、过往股权稀释记录、并股带来的结构性压力、持续亏损状况、衍生品敞口以及未来可能再次抛售比特币的风险。

若比特币反弹，剩余3,988枚资产或带来修复空间；但若价格再度走弱，公司将面临双重打击——既无法通过资产升值回血，又可能被迫继续出售以维持运转，形成恶性循环。其持仓策略已超越单纯的价格波动范畴，演变为一场由高位建仓、低谷出货所铸就的系统性财务创伤与信任重建难题。