比特币需求疲软：巨鲸离场，海豚减速，底部仍待确认

核心提要：比特币市场结构性需求持续放缓，巨鲸与海豚账户增长停滞，长期持有量创新高却难掩新资金乏力。专家指出，真正复苏需等待宏观环境转向。

比特币需求动能持续减弱，市场进入盘整期

当前流通中的比特币约四成是在高于现价水平购入的，导致大量持币者处于未实现亏损状态，市场内在购买力被显著削弱。

大型持仓方活跃度下降，资本流入趋缓

链上数据揭示，主要机构投资者的购入能力已明显下滑，新增资金注入趋于枯竭。目前比特币价格在73,500美元附近窄幅震荡，缺乏明确方向性突破。

监测显示，持有1千至1万枚比特币的“巨鲸”账户年化余额增长率转为负值，自今年2月以来月度增幅几乎停滞。这一走势与2022年熊市中持续数月的低迷表现高度吻合，预示潜在压力仍在积累。

中小型持币群体需求增速显著放缓

持有100至1千枚比特币的“海豚”类账户虽年度总量仍呈上升趋势，但月度增长已陷入0%左右的平台期。自2025年9月以来，其峰值逐步走低，反映出核心需求层的动能正在衰减。

鉴于此类账户构成市场交易活跃度与基本面支撑的重要基础，其增长放缓值得高度关注。

长期持币量达历史峰值，但买盘缺失凸显困境

尽管长期持有者所持比特币数量已达创纪录的1580万枚，表面体现信心稳固，实则反映现有持币者选择锁仓而非新增买入，市场缺乏增量需求。

数据显示，接近半数流通供应量当前处于未实现亏损状态，这是自2022年触底以来首次达到该水平。有观点认为，若无地缘局势恶化或美联储再度加息，潜在底部区间可能位于4万至4.5万美元之间。

宏观转向才是复苏关键信号

业内专家强调，单纯的价格反弹无法构成真正的市场反转。唯有货币政策步入宽松周期、金融条件实质性改善，才可能触发新一轮需求回升。

当前市场处于“冲高预期升温、回落则迅速冷却”的反复震荡阶段。比特币在73,510美元附近持续整理，仍未确立明确的底部支撑区域，未来方向仍待外部环境明朗化。