比特币跌破7.5万美金，供应收缩难改疲软走势

核心提要：比特币价格跌穿75000美元关口，交易所持仓量降至2019年来最低水平。尽管供应端收紧，但需求动能不足，叠加技术面承压，市场进入结构性分歧阶段。现货ETF能否成为新支撑，成关键看点。

比特币价格失守75000美元，供应收缩与需求脱节显现

在抛售压力与宏观不确定性交织下，比特币在各大交易所的储备规模已回落至2019年同期水平，但当前市场基本面已发生根本性演变。

交易所持币量触底，但周期逻辑已逆转

最新数据显示，全市场比特币存量已降至266万6753枚，为自2019年8月31日以来最低点。尽管该数值与历史低点相近，但当前价格约77300美元，较2019年同期9430美元高出近八倍，反映市场环境本质差异。

周期信号转向：流出不再等同于买盘驱动

2019年期间，交易所储备下降伴随周期上行，表明真实需求推动资金外流。而当前同类指标转为负值，显示即使供应减少，市场并未形成有效购买力，供需关系出现背离，上涨动能受限。

ETF资金流入面临验证考验

与2019年不同，本轮周期新增了2024年初获批的现货比特币ETF这一结构性买方力量。虽然其持续带来增量资金，但尚无法完全对冲供应缩减带来的下行压力，市场正检验其长期支撑能力。

技术形态显露疲态，关键支撑相继告破

从图表看，比特币未能突破80000至82000美元区间，73500至74000美元支撑位也已失效。该区域既是4月反弹起点，又与100日均线重合，具备重要技术意义。同时，200日均线附近亦现明显压制，长期趋势修复未现。市场将65000至66000美元区间视为下一轮需求聚集区。近期下跌中成交量略有放大，凸显投资者情绪再度趋于谨慎。

综合来看，当前市场已超越单纯供应变化的解释框架。未来走势将取决于现货ETF能否构建可持续的需求支撑，或看跌周期是否持续主导格局。