比特币估值低位隐现巨大溢价空间

核心提要：基于比特币四年移动平均线的历史表现，策略公司持仓价值在2030年或达3880亿美元。当前估值处于历史低位，企业市值与远期资产价值之间形成显著不对称机会。

比特币当前估值位于历史低位区间

比特币价格目前仅为四年移动平均线的1.26倍，处于历史估值分布的第33百分位。若以策略公司持有的843,738枚比特币为基础，按历史中位数乘数1.87倍估算，其在2030年的预期价值可达3880亿美元。即便在最保守情境下——即价格仅等于四年均线而无溢价，该持仓仍具备2070亿美元的价值。相较之下，公司当前的企业总价值为777亿美元，其比特币资产的中位预测值已是自身市值的五倍之多。

长期趋势支撑估值逻辑基础

在长达3964个观测日中，比特币的四年移动平均线从未出现同比下滑。期间，其价格有93.3%的时间运行于该均线之上，反映出强烈的上行惯性。当前1.26倍的乘数表明，相较于平滑后的趋势线，比特币当前定价低于其历史约三分之二时段的水平，具有显著低估特征。

分析师亚当·利文斯顿提出该预测框架，其核心不依赖极端看涨假设，而是基于从当前起点出发、逐年递减的复合增长率进行推演。初始年增速设为44.5%（2026年），并以每年下调5个百分点的方式，至2030年降至24.5%。在此设定下，四年均线在2030年底将攀升至245,542美元。结合历史中位数乘数1.87倍，推算出的比特币价格约为459,578美元。此结果并非激进预测，而是对历史常态的合理外推。

若采用历史平均乘数2.32倍，预测价格将进一步抬升。但即便仅取中位情形，策略公司比特币资产价值亦达3880亿美元；而在最低情景——价格仅等于均线、无任何溢价——其持仓价值仍高达2070亿美元，是当前约640亿美元持仓价值的三倍以上。

企业价值与资产前景之间的显著落差

策略公司当前总企业价值（涵盖优先股、债务及软件业务）为777亿美元。根据中位预测，其比特币资产价值是这一数值的五倍。利文斯顿指出，这种巨大差异构成了零售投资者可触及的最具不对称性的公开市场投资机遇。

该模型假设公司不再增持比特币，但现实中其持续购入行为已成事实。公司已在2025年初公布一项总额达210亿美元的普通股发行计划，并将年度比特币收益目标上调至25%。任何新增配置都将进一步拉大现有市值与未来资产价值之间的差距。

在中位预测情景下，比特币资产价值将自今日起增长6.1倍，相对于公司当前市值则具备6.9倍的潜在回报。所有推演均基于比特币与四年移动平均线的历史关系，无需额外假设宏观环境变化、机构采纳率提升或新资本流入等外部因素。